20240509-浙商证券-大众品23年_24Q1业绩综述_布局高景气度子板块_关注潜在催化个股_45页_1mb

大众品行业2023年&2024Q1业绩综述与投资建议

行业概述

2023年大众品行业收入增长放缓，但利润增速显著提升，2024Q1整体业绩保持快速增长。主要受消费场景修复、原材料价格下降以及高端化进程影响，板块估值具备吸引力。投资建议聚焦三大主线：高景气子板块、稳健资产和潜在催化标的。

整体业绩分析

2023年，大众品行业收入总增速降至32.6%，但归母净利润增长达91.4%，反映出成本改善和需求恢复的成效。2024Q1收入同比增长18.1%，净利润增速进一步提升至176.2%，软饮料和零食板块表现亮眼。各子板块收入和利润增长分化，高端化和结构升级成为关键驱动因素。

子板块详细分析

• 啤酒板块：2023年收入稳健增长，吨价持续提升。2024Q1利润增速快于收入，成本改善支撑盈利能力提升。推荐青岛啤酒、华润啤酒。
• 软饮料板块：受包材价格下降影响，2023年利润增速回正。2024Q1收入和利润双双高速增长，东鹏饮料和香飘飘为亮点。
• 零食板块：需求恢复推动2023年微增，2024Q1收入加速，盐津铺子和劲仔食品业绩超预期。聚焦产品和渠道改革。
• 乳制品板块：2023年收入增长30%，但2024Q1面临需求疲软压力。高端化和成本下行提供机会，推荐伊利股份。
• 其他板块：速冻板块需求承压，烘焙和调味品行业结构优化逐步释放盈利潜力。卤制品旺季复苏预期显著。

投资建议

基于动态增长预期，推荐：仙乐健康、三只松鼠、中炬高新、劲仔食品、盐津铺子、香飘飘、东鹏饮料、洽洽食品、千禾味业、伊利股份。关注：燕京啤酒、甘源食品、华润啤酒、青岛啤酒、新乳业。

风险提示

食品安全风险、终端需求疲软、原材料价格上涨等可能影响板块表现。投资者需谨慎评估外部环境变化。