20210430-山西证券-首旅酒店-600258.SH-拟定增优化资本结构_加强品牌影响力_全年开店持续提速_4页_935kb

社服酒店总结报告

核心内容概述

本报告为**首旅酒店（600258.SH）**2021年4月30日发布的业绩公告，主要分析公司一季度的财务表现、市场动态及未来发展战略。报告由山西证券研究所分析师张晓霖撰写，指出公司通过加速开店布局、优化资本结构、强化品牌影响力等手段，有望在2021年及未来三年实现业绩回升和增长。

主要观点

一、一季度业绩表现

• 营收增长显著：2021年第一季度实现营收12.71亿元，同比增长58.75%。
• 亏损收窄：归母净利润亏损1.82亿元，较去年同期亏损扩大65.41%，但较20Q4有所改善。
• 毛利率提升：毛利率由2020年的12.6%提升至2021年的93.4%，增幅达55.8个百分点。
• 费用率下降：整体费用率由2020年的37.3%降至2021年的29.56%，其中管理费用率下降15.03个百分点。

二、市场表现

• 股价与市值：2021年4月29日收盘价为25.49元，年内最高价28.63元，最低价14.29元。
• 市值情况：流通A股市值249.52亿元，总市值251.77亿元。
• 经营指标恢复：一季度RevPAR（每间可售房收入）达94元，同比提升73%；ADR（平均房价）169元，同比提升4.6%；OCC（平均出租率）55.5%，同比提升22个百分点。

三、开店计划与布局

• 开店计划加速：2021年公司计划新开店1400-1600家，较2020年的800-1000家增长明显。
• 一季度新开店：实际新开店184家，包括直营店7家、特许加盟店177家，涵盖经济型、中高端、云酒店等多种类型。
• 储备店数充足：截至3月末，储备店数达1407家，为后续开店提供充足资源。

四、非公开发行股票（定增）计划

• 募资规模：拟非公开发行不超过30亿元，其中首旅集团拟认购不超过10.31亿元。
• 资金用途：主要用于酒店扩张及装修升级（21亿元）和偿还金融机构贷款（9亿元）。
• 股权结构：发行后公司总股本不超过2亿股，未超过总股本的30%，最终实际控制人仍为北京市国资委。

五、投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.89、1.11、1.24元，对应PE分别为28.6、22.9、20.5倍。
• 利好因素：5月环球影城开业将带动环京游客增加，公司布局多个酒店，借助IP引流提升入住率。同时，首旅集团在园区餐饮、休闲娱乐板块的投资，有助于资源协同。

关键信息

财务指标预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

存在风险

• 经营成本上升风险：公司运营成本可能因扩张而增加。
• 疫情反复风险：疫情可能影响区域市场，导致入住率波动。
• 景区客流下降风险：环球影城等景区客流可能受外部因素影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：张晓霖承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何补偿。
• 免责声明：山西证券研究所不保证信息的准确性和完整性，报告不构成投资建议，公司不承担因此产生的责任。

山西证券研究所联系方式

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