2025-02-23-世界银行-新兴市场公司如何抵御全球利率变动（英）_8页_541kb

IFC研究简报分析了新兴市场企业在全球利率变化下的财务表现与适应策略。

主要内容总结：

背景： 过去五年，全球经济受到大规模冲击，主要经济体央行采取货币政策应对，导致利率波动。尽管新冠疫情前利率长期低企，但在通胀飙升后全球利率（尤其是实际利率）肯定处于紧缩区间。相较之下，新兴市场企业融资成本虽有上升但幅度显著低于发达市场。

利率变动对新兴市场企业融资成本的影响：

• 跨类别的新兴市场公司债券收益率与美国国债收益率变动趋势趋同，尽管之间存在斯普利特溢价。
• 与历史上的危机相比，本轮利率波动下，新兴市场企业美元债券收益率虽升，但与美国国债的利差保持相对稳定。
• 疫情期间利率飙升时，新兴市场企业和主权债券利差未出现长期扩张，幅度和持续性远小于以往危机。
• 企业普遍采取了一项关键策略——增加本币融资，特别是印度，显著转向卢比债券发行，以此规避外币债务的风险。

企业的财务表现与韧性：

• 尽管融资成本上升，利息支出增加，新兴市场企业的财务状况（以净息收入/债务衡量）表现出了韧性，甚至优于疫情前水平。利息覆盖率比率与疫情前基本持平。
• 企业的盈利能力保持了良好的表现，利润的增长能够有效支撑其债息支付。
• 即使在利率快速上行阶段（如21-22年），经调整后的表现依然相较稳健。

潜在的风险与挑战：

• 全球利率预计将在相当长的时间内保持高位，这将推高现有债务（尤其疫情期间签订的）的利息成本。
• 新兴市场企业的杠杆率（总资产/股东权益）十年来持续上升，债务总额相对于GDP的比例增加，使其对全球金融环境变化更具敏感性。
• 持续的较高融资成本可能侵蚀企业的资产投资和扩张能力。

核心结论：
尽管新兴市场企业面临当前全球性高利率环境的挑战，但由于利息覆盖率相对健康、结构趋优（本币融资增加），与历史多次危机相比其韧性得到增强。然而，企业债务水平不降反升，叠加未来利率走势飘忽不定的背景下，防范债务风险、保持盈利能力仍是未来发展的关键。