【世界银行】新兴市场公司如何抵御全球利率变动-2025_8页_542kb

全球利率自2019年以来经历了剧烈波动，受经济冲击和货币政策调整影响。疫情前，发达经济体利率普遍处于低位或接近零，政府债券收益率甚至为负。2020年3月疫情爆发后，主要央行通过注入流动性缓解市场压力，但随着通胀上升，全球进入加息周期。尽管通胀压力缓解且央行开始降息（如2024年9月美联储降息50个基点），实际利率仍预计高于疫情前水平。

新兴市场企业展现出较强韧性，在过去五年其借款成本与全球利率变动关联度高于历史同期。企业债券收益率与美国国债收益率利差保持稳定，但美元计价债券收益率基本与美国10年期国债收益率同步波动。2020年3月疫情初期，新兴市场收益率曾因不确定性飙升而短暂脱离美国国债收益率走势，但随后迅速回归，与此前拉美、亚洲及俄罗斯危机期间的持续波动形成对比。

新兴市场企业借款成本虽整体上升，但幅度低于发达经济体。疫情前，新兴市场企业债券收益率为4.8%，2024年9月升至6.4%。相比之下，美国投资级企业债券收益率从2.7%升至4.7%。尽管低收入国家企业融资成本较高，但利息覆盖率仍保持相对健康，部分低收入国家企业债券风险评级甚至低于主权债券。

企业转向本地货币融资的趋势显著，尤其在本地资本市场深度较高的国家。印度等国本地货币债券发行量大幅增加，有助于降低汇率波动风险。然而，部分低收入国家因资本市场不成熟仍依赖外币融资。当前，新兴市场企业资产负债率较十年前显著提高，非金融企业债务占GDP比例从2008年的30%升至目前的40%。

尽管利率上升，新兴市场企业仍维持相对稳健的财务状况。但潜在风险包括：全球利率长期高于疫情前水平将增加前期债务的再融资成本；企业杠杆率过高可能削弱投资能力；主权信用评级和全球风险偏好持续影响融资成本。未来需关注利率变动对新兴市场企业盈利能力的冲击，以及区域、行业和国家层面的经济波动影响。