20130806-东海证券-畜禽养殖_饲料迎反弹行情_22页_2mb

报告摘要

2013年7月，农林牧渔行业指数上涨1.9%，跑赢沪深300指数0.35%的跌幅，涨幅相对靠后。各子行业中，林业和畜禽养殖表现突出，分别上涨15.72%和7.45%。饲料行业则下跌3%，主要受上半年生猪存栏量下滑、禽流感影响及天气因素影响，饲料公司业绩低于市场预期。

生猪价格连续三个月上涨，7月环比上涨近5%。价格上涨主要由于供给减少（暴雨、高温影响生猪流通和生长速度）和需求恢复（鸡肉消费未完全恢复，猪肉有替代需求）。预计短期内猪价仍可能强势，但上涨空间有限。肉鸡价格略有下降，鸡苗价格弱势，但随着猪价上涨和双节需求增加，预计肉鸡和鸡苗价格将好转。

淡水鱼价格略有上涨，因天气炎热导致出塘量减少，保存与运输难度加大，上市量减少。

海参价格维持在140元/公斤低位，鲍鱼价格稳中略升至125元/公斤，但仍处于低位。与海珍品价格相反，淡水鱼价格趋强。

农业部在东北及南方部分地区召开秋粮生产座谈会，强调中央财政投入10亿元支持秋粮和水稻生产。重点补助因低温春涝推迟播期的秋粮作物和易受寒露风影响的水稻。政策要求资金落实到位，突出重点作物和薄弱地区，规范实施，强化责任，加强宣传。

郑单958和先玉335两大玉米种子品种占据市场主导地位，短期内难以被其他品种挑战。预计未来3-5年内，两者仍将共同主导市场，但随着增速放缓，依赖这两品种的上市公司将面临业绩分化。

农业部下发通知，要求加强农机购置补贴政策的监督管理，打击违法违规行为，确保政策落实。

中国夏粮丰收已成定局，为全年粮食“十连丰”奠定基础。秋粮占全年总产70%以上，东北四省区播种面积稳定，为秋粮丰收提供保障。

国务院发布指导意见，扩大农业保险覆盖范围，推广新型险种，如菜篮子工程保险、渔业保险等，并试点推广小额信贷保证保险，发挥保险对经济结构调整和转型升级的积极作用。

2013年玉米临时收储价格提高0.06元/斤，为1.11-1.13元/斤，旨在保护农民利益和种粮积极性。

农业部将奶牛标准化规模养殖项目资金从5亿元增至10亿元，重点支持婴幼儿配方奶粉企业奶源基地建设。

投资评级：买入
EPS（元）：2012A 0.41，2013E 0.61，2014E 0.77
P/E：2012A 54.8x，2013E 36.9x，2014E 29.3x
点评：公司通过定增收回三家控股子公司少数股东权益，提升盈利水平。预计13-15年EPS分别为0.61、0.77、0.99元，对应PE分别为37、29、23倍，短期对股价有刺激，但上涨空间有限。