2026保险中报综述_投资驱动利润高增_财寿险承保端均表现优秀_17页_2mb

报告摘要

保险行业2026年中报综述总结

核心内容概览

2026年上半年，A股上市险企整体表现出色，归母净利润合计增长78%，其中Q2在高基数下仍实现同比+163%的增长。投资端改善是利润高增的主要动力，同时财寿险承保端表现也较为稳健，分红政策持续优化，股东回报保持稳健。各险企在NBV、营运利润、净资产及投资收益等方面均有不同程度的提升，但银保渠道表现分化，且存在一定的风险因素。

主要观点

1. 净利润增长显著

整体表现：2026H1，五家A股上市险企归母净利润合计增长78%，其中国寿增长228.6%最为突出，主要受益于权益市场回暖及亏损合同转回。
Q2表现：Q2单季归母净利润同比增速达163%，国寿更是增长848.0%，与A股科技持仓比例密切相关。
剔除国寿：其余四家险企上半年及Q2利润同比分别增长33.2%和61.8%。

2. 营运利润稳健增长

整体趋势：平安、太保集团归母营运利润同比分别增长8.3%和6.2%。
分险种表现：平安寿险、太保寿险、友邦保险营运利润分别增长0.9%、5.9%、15.4%。
合同服务边际：多数险企CSM余额实现正增长，且新业务CSM亦有不同程度的提升，有助于营运利润的持续释放。

3. 分红政策稳健

DPS增长：国寿、人保、中国财险、友邦等险企中期每股分红（DPS）均实现增长，其中人保与中国财险增速超预期。
分红比例：多数险企分红比例有所提升，国寿、人保、财险等公司分红比例分别达7.5%、13.2%、23.4%，友邦为17.0%。

4. 寿险NBV延续增长

整体表现：2026H1内地7家上市险企NBV同比增长17.7%，其中国寿增长33.7%，阳光增长16.4%，友邦增长13.2%。
渠道分化：个险渠道NBV增长显著，国寿、太保、人保寿险等表现优异；银保渠道则分化明显，平安、国寿因期缴保费增长带动NBV增长，而太保、新华因压降趸交新单实现Margin提升。

5. 财险表现分化

保费增长：财险原保费整体低增长，除众安外，多数险企位于1%至4%之间。
COR改善：综合成本率（COR）普遍下降，中国财险、太保财险、平安财险及众安在线均实现改善。
非车险分化：平安非车险增长较快，受益于意健险和农险；太保、人保非车险增速较低，部分险种出现下滑。

6. 投资收益分化

投资收益率：国寿、人保、新华等公司投资收益率表现优异，而平安、太保、人保财险、阳光则受高股息拖累。
资产配置：权益市场回暖，除阳光外，各公司股票+基金占比提升，新华提升最多（+4.6pct），国寿、人保也分别提升超2pct。
OCI配置：七家上市公司OCI股票合计增长2981亿元，国寿、平安、太平提升显著，太保、中国财险、阳光则有所下降。

关键信息

1. 净利润增速

国寿：228.6%（2026H1），848.0%（Q2）
太平：90.3%（2026H1），104.2%（Q2）
新华：54.0%（2026H1），82.7%（Q2）
人保：38.5%（2026H1），104.2%（Q2）
平安：36.1%（2026H1），64.7%（Q2）
中国财险：32.1%（2026H1），86.3%（Q2）
太保：10.4%（2026H1），13.6%（Q2）

2. NBV增长

国寿：+33.7%
阳光：+16.4%
友邦：+13.2%
太保：+12.7%
新华：+11.9%
平安：+11.2%
太平：+6.5%
人保：+3.5%

3. Margin表现

国寿：+3.5pct
人保寿险：+4.5pct
太保：+2.5pct
新华：+2.3pct
阳光：-6.1pct
友邦：-0.6pct
人保健康：-0.9pct
中国太平：-1.5pct

4. 银保渠道表现

NBV增长：平安、国寿增长显著，分别为+18.1%、+11.7%
新单保费：平安、国寿增长快，太保、新华、人保寿险则有所下降
Margin变化：平安、国寿下降，太保、新华提升

5. 个险渠道表现

NBV增长：国寿、太保、新华、人保寿险等增长显著
代理人规模：国寿、太平增长，太保稳定，平安、新华有所下降
代理人产能：整体提升，国寿、太保、新华等人均NBV和新单保费均有增长

投资建议与风险提示

投资建议

中长期趋势：资负两端基本面向好，当前估值处于低位，推荐高股息标的及Q3业绩稳健的标的。
短期关注：若科技板块强力反弹，可关注上半年业绩高增的弹性标的。

风险提示

权益市场波动
长端利率大幅下行
银保渠道竞争加剧
自然灾害加重

总结

2026年上半年，保险行业在投资端改善和承保端优化的双重推动下，整体业绩表现亮眼。国寿、人保、新华等公司利润大幅增长，分红政策稳健，同时寿险NBV保持增长，财险COR改善。尽管银保渠道表现分化，但头部险企市占率提升，显示出行业集中度上升趋势。投资建议关注高股息和业绩稳健的标的，同时需警惕权益市场波动、利率下行及自然灾害等风险。

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