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沪铝早报-2026年3月25日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，主要分析了2026年3月25日铝市场的整体走势及影响因素。

市场基本面

• 供应端：碳中和政策控制产能扩张，国内供应即将达到天花板。
• 需求端：下游需求不强劲，房地产行业持续疲软，对铝价形成压制。
• 宏观环境：短期情绪波动较大，需密切关注国际局势变化。

价格与持仓

• 基差：现货价格为23470元/吨，基差为-155元，贴水期货，偏空。
• 盘面：收盘价位于20日均线下方，20日均线呈上升趋势，整体走势中性。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，但多头仓位有所减少，偏多。

库存情况

• 上期所库存：较上周增加35619吨，达到452044吨。
• LME库存：昨日库存为427,675吨，无明显增减。
• SHFE库存：较上周减少22337吨，达到411,121吨。
• 社会库存：未明确数据，但整体库存水平较高，可能对价格形成压力。

主要观点

利多因素

1. 碳中和政策：推动铝行业向绿色转型，长期利好铝价。
2. 地缘政治风险：俄乌冲突对俄铝供应造成扰动，间接支撑铝价。
3. 降息预期：降息可能降低融资成本，对铝价形成支撑。

利空因素

1. 全球经济疲软：高铝价抑制下游消费，影响市场需求。
2. 铝材出口退税取消：削弱出口竞争力，对铝价形成压力。

逻辑分析

• 当前市场处于“降息”与“需求疲软”之间的博弈状态，短期走势受宏观情绪影响较大，长期则受政策与行业变革驱动。

关键信息

现货价格

• 上海现货价格昨日为23,440元/吨，今日上涨至23,470元/吨，涨幅为30元/吨。

期现价差

• 期现价差图显示，期货与现货价格关系存在一定的贴水现象，需关注其变化趋势。

供需平衡

• 2018-2024年供需数据：
  • 2018年：供需平衡为-47.6万吨
  • 2019年：供需平衡为-68.6万吨
  • 2020年：供需平衡为+1.3万吨
  • 2021年：供需平衡为-14.2万吨
  • 2022年：供需平衡为-29.98万吨
  • 2023年：供需平衡为-4.3万吨
  • 2024年：供需平衡为+15万吨
• 2024年供需平衡为正值，显示供应略低于需求，但整体趋势仍需观察。

重点关注

• 碳中和：长期利好铝价，推动行业结构优化。
• 中东事件：可能影响全球能源价格及宏观经济，需密切关注。
• 宏观情绪：短期波动较大，建议投资者保持谨慎。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
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