20220824-国信证券-广东鸿图-002101.SZ-中报点评_上半年业绩同比增长67_一体压铸及新能源业务开拓喜人_12页_2mb

广东鸿图 (002101. SZ) 总结

核心内容

广东鸿图在2022年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润达到2.21亿元，同比增长67%。尽管营业收入同比减少3%，但得益于宝龙汽车股权转让带来的7,765.41万元一次性收益，公司盈利能力显著提升。Q2营业收入同比下降3%，但归母净利润同比增长121%，显示公司盈利能力在持续改善。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年实现2.21亿元归母净利润，同比增长67%；Q2归母净利润为1.48亿元，同比增长121%，环比增长102%。
• 新能源业务拓展迅速：新能源汽车类业务在上半年实现快速增长，压铸业务销售收入同比增长125%，内外饰业务同比增长460%。公司成功获得小鹏汽车、零跑汽车、光束汽车、哪吒汽车等新客户的订单。
• 一体化压铸布局领先：公司已引入全球首台6800T大型压铸单元，并与力劲集团合作采购包括2套12000T压铸单元在内的8套大型及超大型压铸单元，预计满产年化产能达10万吨。
• 技术与研发投入：公司自研免热处理材料，具备多种配方专利；同时在模具制造方面逐步掌握核心生产工艺，有助于提升一体化压铸产品的竞争力。
• 盈利能力提升：尽管毛利率同比下降2.12%，但净利率同比上升2.32%；管理费用率持续下降，显示公司控费能力较强。
• 市场拓展与客户关系：公司客户涵盖传统汽车制造商、新能源企业及跨界造车势力，与多家知名客户保持良好合作关系，并多次获得客户颁发的供应商奖项。

关键信息

• 财务表现：2022年上半年营业收入为28.98亿元，归母净利润为2.21亿元；预计2022-2024年归属母公司净利润分别为4.77/5.51/6.77亿元，每股收益分别为0.90/1.04/1.28元。
• 估值分析：公司维持“买入”评级，2023年目标估值区间为33-37元，对应PE为33-37倍。
• 风险提示：公司面临毛利下滑、政策变化、原材料涨价及同行竞争等风险。

业务布局

• 设备：公司已部署武汉、广州、肇庆三大生产基地，采购8套大型及超大型压铸单元，预计年化产能达10万吨。
• 材料：公司自研免热处理材料，具备多种配方专利，有助于提升产品附加值。
• 模具：公司于2019年成立模具公司，逐步掌握大型模具核心生产工艺。

市场前景

• 一体化压铸市场潜力大：预计2030年全球一体压铸市场规模可达5100-6800亿元，公司具备先发优势。
• 客户定点进展顺利：公司已获得小鹏汽车的定点，为某车型提供底盘一体化结构件产品，显示其在新能源车领域的竞争力。

财务预测与估值

财务指标

• 毛利率：2022年上半年为18.55%，同比下滑2.12%。
• 净利率：2022年上半年为7.90%，同比上升2.32%。
• 四费率：2022年上半年为12%，同比下降2.35%。
• ROE：2022年上半年为9.5%，预计2023年将达10.4%，2024年12%。
• 资产负债率：2022年上半年为41%，预计2023年达46%，2024年51%。

投资建议

公司一体化压铸业务储备领先，业务扩展顺利，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。投资者可关注其在新能源汽车领域的持续布局及技术壁垒优势。