20180205-安信证券-汽车_补贴新政下_从推荐目录看18年车企应对策略_17页_2mb

2018年2月汽车行业周报总结

核心内容

2018年2月新能源汽车补贴新政发布，对行业产生了深远影响。本报告从推荐目录出发，分析了车企应对策略、市场表现、新车上市及政策导向等多方面内容。

主要观点

1. 行业表现

• 汽车行业整体表现不佳，本周涨幅为-6.03%，跌幅较大的板块包括汽车服务、其他交运设备和商用载货车。
• 行业投资评级为“领先大市-A”，维持评级。

2. 补贴新政对纯电车型的影响

• 补贴新政实行差异化的补贴方式，推动纯电车型向高续驶里程和高能量密度方向升级。
• A00级车型仍为主流，占比达45%，但整体数量较之前几批有所下降。
• 比亚迪、知豆等车企表现突出，通过产品结构升级和性能提升有效应对新政，其他车企则面临不同程度的挑战。

3. 插电混车型趋势

• 插电混车型数量和企业数量明显增加，主要受双积分政策和成本考量影响。
• 供给端发力带动需求端增长，但目前主流厂商纯电续驶里程集中在50-60公里，比亚迪则因消费者导向表现更优。
• 政策引导下，插电混车型能耗水平有望进一步下降。

4. 风险提示

• 新能源汽车补贴政策或不及预期；
• 新能源汽车销量或不及预期；
• 海外业务整合或不及预期；
• 合资进度或低于预期；
• 下游车型销量或不及预期；
• 汇率风险。

重点推荐标的

1. 华域汽车

• 推荐逻辑：受益于上汽集团车型强周期，电控业务前景广阔，具备整合优势。
• 风险提示：海外业务整合或不及预期，上汽销量或低于预期，合资进度或低于预期。

2. 宇通客车

• 推荐逻辑：新能源客车市场前景广阔，国内政策支撑下有望提升市占率，长期依赖LCC实现盈利。
• 风险提示：客车销量或不达预期，盈利能力或不达预期。

3. 岱美股份

• 推荐逻辑：全球遮阳板行业龙头，具备强大的成本控制和客户基础，切入高铁供应链和特斯拉供应体系。
• 风险提示：下游车型销量或不及预期，汇率风险。

4. 众泰汽车

• 推荐逻辑：T700车型销量增长迅速，与福特合作加速，品牌与产品力有望提升。
• 风险提示：自主研发进展或不达预期，整车销量或不达预期。

本周新车上市

传统汽车

• 新金刚（A0级轿车，1.5L 4AT，售价6.09万元）
• 揽胜极光（紧凑型SUV，2.0T 9MT/9AT，售价38.80-55.80万元）
• 依维柯 Power Daily（改款轻型客车，3.0T 6MT，售价14.79-19.19万元）

新能源汽车

• 英菲尼迪QX60新能源（中大型SUV，Hybrid，售价51.80-61.80万元）

本周行情回顾

• 汽车板块整体下跌，涨幅前五为：北特科技（24.12%）、今飞凯达（2.19%）、广东鸿图（1.60%）、潍柴动力（0.45%）、浩物股份（0.00%）。
• 跌幅前五为：安凯客车（-24.94%）、湖南天雁（-24.09%）、海马汽车（-23.13%）、浙江世宝（-20.63%）、申华控股（-20.15%）。

本周重点数据解读

• 1月经销商库存预警指数冲高至67.2，显示终端需求未达预期，库存压力较大。
• GAIN终端优惠指数持续收窄，预计18年1月优惠较少。
• 传统汽车销量数据、新能源汽车产量数据及海外市场销量数据均显示市场在政策推动下逐步调整。

行业评级体系

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 衡昆声明，本人具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规。

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