20210505-华安证券-农林牧渔行业周报_正邦_温氏完全成本有望回落_后周期龙头业绩持续发力_40页_5mb

报告摘要

农业行业分析总结

核心内容

行业评级：增持
报告日期：2020-05-05
分析师：王莺
执业证书号：S0010520070003
联系方式：电话18502142884，邮箱wangying@hazq.com

主要观点

生猪行业：
- 生猪价格环比下跌4.7%，猪肉批发价环比下跌2.9%。
- 非瘟疫情对生猪养殖业造成影响，但近期疫情有所好转。
- 低体重生猪出栏占比降至底部区域。
- 仔猪补栏积极性受挫，猪价下跌。
- 牧原股份和中粮家佳康盈利能力突出，正邦科技和温氏股份完全成本有望逐季回落。
白羽肉鸡行业：
- 仍处于下行周期，价格小幅上涨。
- 2021年1-3月祖代更新量和父母代鸡苗销量均增长，但价格仍未明显回升。
黄羽鸡行业：
- 预计2021年将维持高景气。
- 在产祖代存栏量下降，父母代鸡苗销量处于历史低位。
- 黄羽鸡价格有所上涨，部分品种表现优于其他。
主粮价格趋势：
- 玉米和大豆价格中期看涨，尤其是玉米供需缺口显著。
- 小麦和稻谷价格温和上涨，稻麦作为饲料替代品，需求增加可能推动价格上涨。
- 苏垦农发因稻麦价格温和上涨，2021Q1净利润增长显著。
后周期龙头表现：
- 海大集团饲料业务竞争力凸显，2021Q1净利润增长132.9%。
- 科前生物和普莱柯作为动物疫苗龙头，2021Q1净利润分别增长82.5%和46.2%，行业系统性升级加速。

关键信息

农业板块表现：2020年初至今上涨18.94%，但本周下跌0.69%，跑输沪深300指数。
农业配置：1季末农业行业占股票投资市值比重为1.02%，高于标准配置。
估值情况：农业板块绝对PE和PB处于历史低位，相对中小板和沪深300估值处于历史高位。
风险提示：非瘟疫情失控、价格下跌超预期。

行业动态

主产区秋粮收购进度：4月10日数据反映收购情况。
畜禽遗传改良计划：新一轮计划启动，推动行业升级。
现代农业全产业链标准化试点：农业农村部启动，提升行业标准。

行业数据与图表

玉米和大豆：
- 玉米现货价2910.83元/吨，周环比上涨0.51%，同比上涨39.13%。
- 大豆现货价5096.84元/吨，周环比上涨0.39%，同比上涨28.93%。
- 全球玉米库消比处于2016/17年以来最低水平，中国玉米库消比67.9%。
- 全球大豆库消比处于14/15年以来最低水平，中国大豆库消比27.6%。
豆油：
- 全球豆油库消比7.5%，中国豆油库消比3.5%。
- 中国豆油供需平衡表显示库消比下降趋势。
小麦和稻谷：
- 小麦现货价2545.56元/吨，周环比下跌0.56%，同比上涨4.35%。
- 粳稻米现货价4040.50元/吨，周环比下跌0.48%，同比上涨0.1%。
- 全球小麦库消比37.8%，中国小麦库消比97.0%。
图表信息：
- 图表1：农业板块与沪深300、中小板综走势比较。
- 图表2-13：农业子板块涨跌幅、PE、PB等走势分析。
- 图表14-30：初级农产品供需平衡表及价格走势。

总结

本报告指出农业板块在2021年4月表现出一定的波动，但整体具备投资价值。生猪和肉鸡行业受到非瘟疫情及价格波动影响，但部分龙头企业如牧原股份、中粮家佳康、海大集团、科前生物、普莱柯表现优异。主粮价格中期看涨，尤其是玉米和大豆，预计会推动种植板块及饲料企业业绩增长。同时，农业板块估值处于低位，具备一定吸引力，但需关注非瘟疫情和价格波动风险。

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