20240604-华安证券-批文供给不旺_城投债稀缺性继续提升_9页

城投债市场供需分析：供给减少，稀缺性提升（2024年5月数据）

一、总体概况

2024年5月，在资金面收紧与监管趋严背景下，城投债供给持续走弱，整体呈现供小于求的局面，尤其是高评级主体表现更为明显。

二、公司债表现

1. 融资额度缩减

   • 全国城投公司债5月通过规模为246亿元，同比下滑29%，环比骤降至-94%。
   • 1-5月累计同比减少27%，表明年内额度释放明显不足。

2. 区域与评级分布

   • 区域：集中于江苏（25%）、贵州（14%）、河北/新疆（各12%），其余地区占比均不超过5%。
   • 评级：AA级占比最高（63%），AAA、AA+分别占12%和25%。

3. 高评级主体融资收缩明显

   • AAA级5月融资30亿，同比萎缩80%；AA+同比减少60%；AA级环比尽管减少，同比却逆势增长238%。

4. 行政级别表现分化

   • 区县级：为最大融资来源（37%），5月融资91亿，同比下滑18%；
   • 园区级：同比激增334%，显示其成为新融资重心。

5. 终止审核规模扩大

   • 5月终止项目303亿元，同比增49%，环比减45%；1-5月累计同比增幅达187%，或反映审批更趋严格。

三、协会债情况

• 注册规模大幅下滑：5月注册805亿元，同比缩水57%。
• 结构变化显著：公开品种（含中期票据、短融等）占比超80%，定向工具进一步收缩。

四、潜在风险提示

报告指出，城投债潜在面临技术性违约风险，需谨慎评估债务偿还能力。

六、完整报告参见原文（含图表、分析师介绍、免责声明）