20171214-信达证券-农林牧渔行业事项点评_2018年度玉米缺口预测值调高_8页_876kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2017年12月14日发布的农林牧渔行业动态点评，重点分析了玉米、大豆及食糖的供需形势及价格走势，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

玉米市场分析

• 供需预测调整：农业部对16/17年度玉米供需预测未作调整，结余变化维持1121万吨不变，供需整体宽松。
• 17/18年度预测：17/18年度玉米播种面积和单产双双调高，产量预计增加至21589万吨，进口量调低至100万吨，消费量调高至22096万吨，结余变化扩大至-457万吨。
• 价格走势：供需缺口扩大对玉米价格形成一定支撑，但由于国内库销比高企及国内外价差仍存，预计下年度国内玉米价格将震荡偏弱。
• 库销比数据：中国汇易12月对2017/18年度国内库销比预测为114.54%，延续宽松趋势。

大豆市场分析

• 供需预测不变：农业部对17/18年度大豆供需预测未作调整，结余变化维持8万吨，预计供需仍宽松。
• 国内外价差：国内大豆现货均价为3608.95元/吨，国际大豆均价为3297.33元/吨，价差为311.62元/吨，环比扩大。
• 国际库存上调：USDA上调全球大豆库存预测值42万吨至9832万吨，供应仍宽松。
• 价格趋势：国际大豆价格趋势向下，需关注拉尼娜气候对美豆生长的影响。

食糖市场分析

• 国内供需预测不变：农业部对16/17年度及17/18年度食糖供需预测维持不变，结余变化分别为-152万吨。
• 国际库销比下降：USDA预估全球糖库销比由2016年的26.03%分别下滑至22.74%和23.43%，库存持续消化。
• 国内糖价支撑：国内糖价震荡偏稳，预计后期稳中有升，主要受益于全球原糖库销比下降、关税保护政策及国内产量下滑等因素。
• 保障措施：2017年5月22日，商务部发布保障措施，对进口食糖征收45%的保障措施关税，实施期为3年。

关键信息

• 玉米价格：2017年12月13日国内玉米现货均价为1766.12元/吨，进口玉米到岸完税价为1566.89元/吨，价差为199.23元/吨。
• 大豆价格：2017年12月13日国内大豆现货均价为3608.95元/吨，国际大豆均价为3297.33元/吨。
• 食糖价格：2017年12月13日柳州白糖现货价为6420元/吨。
• 投资建议：玉米、豆粕作为饲料主要原料，面临下行压力，利好饲料龙头企业（如金新农、海大集团）；玉米深加工企业受益于原料成本下行和需求空间扩大，有望实现量利齐升（如中粮生化、龙力生物）；国内糖价将稳中有升，对糖业形成利好。

表格摘要

表1：国内玉米供需平衡表（单位：千吨）

表2：全球大豆供需平衡表（单位：百万吨）

表3：全球糖供需平衡表（单位：千吨）

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 南美天气变化风险
• 行业政策风险

投资建议

• 玉米及豆粕：价格下行利好饲料龙头企业（如金新农、海大集团）及玉米深加工企业（如中粮生化、龙力生物）。
• 食糖：国内糖价有望稳中有升，对糖业形成利好。

分析师声明

• 康敬东为农业首席分析师，具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行分析。
• 刘卓为农业研究助理，从事农业研究工作。

免责声明

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