20150720-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_隐含波动率回归_预计市场震荡整理_11页_972kb

上证50ETF及期权市场分析总结

核心内容

本报告分析了上证50ETF及期权的市场表现，指出当前市场呈现震荡整理趋势，隐含波动率逐步回归常态。通过成交量、持仓量及波动率数据，判断市场可能已进入阶段性底部，建议投资者关注中性策略及套利机会。

主要观点

1. 现货市场表现

• 上证50ETF价格呈现震荡调整，周五收于2.803元，较前一周下跌3.51%。
• 日均成交24.45亿份，较前一周下降60.44%。
• 截至7月17日，基金份额为175.7亿份，较前一周下降9.71%。

2. 期权市场表现

• 主力合约仍为7月合约，总成交量为664,362张，较前一周上升1.54%。
• 认购期权成交量为408,508张，认沽期权成交量为255,854张。
• 日均持仓量为290,653张，较前一周上升12.36%。
• 成交额P/C平均值为0.967，较前一周上升25.07%，并在周三攀升至历史高点1.52，表明行情阶段性底部可能已出现。
• 期权价格普遍下跌，主要由于隐含波动率大幅回落。

关键信息

1. 波动率分析

• 上证50ETF历史波动率持续下降，两周（10交易日）、一个月（20交易日）、三个月（60交易日）、半年（120交易日）分别为64.67%、69.5%、49.85%、41.24%。
• 上证50ETF期权隐含波动率整体下降，所有期权的平均vega加权隐含波动率为49.46%，较前一周下降15.27%。
• 认购期权与认沽期权隐含波动率差距由正转负，说明市场情绪趋于平稳。
• 期权隐含波动率已低于短期历史波动率，接近长期历史波动率，波动率期限结构呈现近低远高特征，基本形成波动率微笑形态。

策略推荐

1. 日历价差（Calendar Spread）

• 推荐买入“50ETF8月购2800”，同时卖出“50ETF7月购2800”。
• 该策略适合震荡市，利用时间价值差异获利。

2. 牛市价差（Bear Spread）

• 推荐买入“50ETF购8月2.70”，同时卖出“50ETF购8月3.20”。
• 盈亏平衡点为2.8514，最大盈利为0.3486，绝对收益在60%以上。

3. 关注套利交易

• 市场波动加剧，套利机会增多，建议关注价差套利和平价套利。

市场影响因素

• 证监会宣布将适时开展深港通，推动两地市场健康发展。
• 恒生电子HOMS系统核查，可能关闭。
• 中国人民银行等十部委发布互联网金融指导意见。
• 中国结算修订账户业务指南，打击违规配资。
• 养老金入市方案有望年底前出台，入市上限成关注焦点。
• 申万宏源指出配资规模约2.9万亿，退出为有序可控。

结论

上周市场二次筑底成功，但恢复仍需时间，需依赖投资者信心和资金回归。预计本周50ETF大幅下跌概率较低，市场将进入震荡格局。建议投资者采用中性策略如日历价差和牛市价差，同时关注套利机会。