20261010-华泰证券-华泰研究_本周精选_策略_宏观数据_好书分享_假期海外概览_6页_1mb

华泰研究 | 本周精选总结

核心内容概述

本周华泰研究精选内容涵盖A股与港股策略、宏观数据预览、好书分享及假期海外市场概览，内容聚焦于市场走势、配置建议、经济数据解读及行业趋势分析。

A股策略分析

01 节前布局赔率有所提升

• 市场状态：当前A股处于震荡修复阶段，前期调整已释放较多估值及交易风险。
• 节前回撤：历史规律显示节前回撤后复市修复概率偏高，持股过节的赔率有所改善。
• 配置建议：
  • 科技板块：优先关注估值消化较充分、盈利能见度较高的光通信、PCB及部分国产算力龙头。
  • 化工与造纸链：关注配置较低、价差改善的板块，以红利资产作为组合稳定器。
  • 仓位调整：节前宜保留基本面较强的核心仓位，适当压缩高波动交易仓位，持股结构的重要性高于总仓位。

03 节后或迎来修复窗口

• 市场表现：假期前一周市场继续缩量震荡，结构上高低切换延续。
• 节后预期：节前A股已出现较明显调整，盈利预期稳定，节后有望放量回升。
• 风险提示：
  • 高油价下全球利率上行趋势对分母端压制仍存。
  • 建议规避纯题材、高估值品种，继续沿盈利、低拥挤与低波动再平衡。

港股策略分析

02 港股或迎来短期反弹机会

• 市场驱动：港股走势由海外利率预期主导，近期美国非农数据远低于预期，加息预期回落。
• 短期修复：在南向通道恢复、十一出行高频数据填补基本面真空的背景下，港股可能迎来短期修复。
• 中期展望：利率中枢“更高更久”未动摇，宏观政策与企业盈利趋势性拐点未确认，中期转机尚未出现。
• 配置建议：
  • 红利资产：继续作为底仓。
  • 运营性资产：主要配置铁路公路、港口等。
  • 创新药及CXO龙头：景气占优且中美共振，可继续持有，注意止盈时机。

宏观经济数据预览

04 三季度GDP及9月数据预览 - 增长弱企稳

• 经济表现：三季度整体经济在出口强劲及低基数影响下，实际与名义GDP增速或均边际改善。
• 行业分化：
  • 出口高景气与能源、AI相关行业价格上行带动名义增长修复。
  • 消费与投资内生动力仍偏弱。
• 政策影响：广义财政发力推动信贷扩张，政府债发行加速，新型政策性工具已在9月启动投放。
• 核心观察点：财政发力节奏及实物工作量落地。

06 美元和利率上行收窄市场“宽度”——国庆假期海外概览

• 全球经济主线：
  1. 中东局势动荡，俄乌互相攻击能源设施，油价达到新的脆弱平衡点，G7联合释放战略储备。
  2. 法国财政风险攀升，财政紧缩预案堪忧，大选候选人财政主张缺乏公信力。
  3. 美国名义增长势头不弱，发达国家长债收益率高位上行。
• 美元走势：在欧日货币走弱的推动下，美元走强。
• 市场影响：
  • 强美元与高利率下，市场宽度收窄。
  • 除AI产业链外，其他板块盈利支撑不足，黄金承压。
• 关注重点：全球AI链高景气，假期前集中出货，推动出口增速加速。

好书分享

05 好书分享第31期：《棉花帝国：一部资本主义全球史》

• 书籍简介：本书通过分析棉花产业的历史，探讨资本主义在全球的扩张与演变。
• 核心观点：
  • 棉花帝国的建立依赖于国家能力与强制力量的结合。
  • 沃尔玛等现代零售商能主导全球生产链条，关键在于其不再依附于某一特定国家，摆脱了传统工业资本的束缚。
• 分享团队：农业研究团队
• 分析师：
  • 樊俊豪（S0570524050001 | BDO986）
  • 季珂（S0570525080003 | BXR312）
  • 王煜坤（S0570526070017）

研究所信息

• 国内站：华泰证券研究所国内站
• 海外站：华泰证券研究所海外站
• 访问权限：国内机构客户 / 美国及中国香港金控机构客户
• 添加权限：请联系您的华泰对口客户经理

免责声明

• 本公众号不是华泰证券研究报告的发布平台，仅供其中国内地研究服务客户参考。
• 其他读者使用前需自行评估内容的适当性，并寻求专业投资顾问的指导。
• 内容基于可靠信息编制，但华泰证券不对信息的准确性、完整性及时效性作保证。
• 投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告为准。