20261010-广发证券-广发研究_本周精选_13页_1mb

广发研究 | 本周精选总结

核心内容概述

本周广发研究发布了一系列深度研究报告与分析师线上路演内容，涵盖了宏观、银行、传媒、轻工、地产、农业、建材新材料、纺服、建筑、煤炭&金材&化工等多个领域，重点分析了AI产业革命的影响、政策变化、行业趋势及企业动态。

主要观点与关键信息

一、宏观分析

1. AI产业革命的全球受益格局

• 技术源头：AI大模型主要由美国和中国主导。
• 算力建设：美国和中国是主要引领者，韩国次之。
• 硬件制造：中国、韩国、新加坡、日本、荷兰等国在AI芯片、服务器、数据中心设备等领域受益。
• 软件服务：美国、中国、新加坡等具备技术、人才和服务出口能力的国家在AI相关数字服务领域受益。
• 能源与资源：AI产业链扩张将带动对铜、铝等金属的需求，中国、智利、秘鲁等资源国将受益；同时，中东、俄罗斯等油气出口国可能因能源需求增加而受益。
• 印度：AI对印度既是机遇也是挑战，需关注其双刃剑效应。

2. “929”稳增长政策与政策周期

• 政策内容：央行下调PSL利率至1.5%，拓展支持范围至“六张网”建设；财政部、央行与金融监管总局联合推出购房贷款贴息政策。
• 政策意义：政策旨在应对市场利率下行，稳定投资，同时为居民首套房贷款提供支持。
• 影响：有助于狭义与广义流动性同步扩张，推动企业中长贷及委托贷款增长。

3. 资产定价环境

• 有利因素：内需边际企稳、水泥价格指数上行、中美会晤缓和风险溢价、AI产品新叙事空间。
• 约束因素：地缘政治不确定性、美国10月加息预期、政策性金融工具投放比例不高、海外AI资本开支可持续性存疑。
• 市场表现：9月最后一周，大类资产处于定价博弈状态，部分板块如地产、煤炭表现较好。

二、行业深度分析

1. 银行业全球化

• 境外业务特点：国有行境外业务以对公信贷为主，存在利率错位、盈利波动大、合规风险高等问题。
• 未来趋势：中资银行应以全生命周期金融服务为核心，通过境内外联动、前置风控、细分赛道聚焦等方式挖掘收益。
• 机遇：金融制度型开放、人民币国际化、中资企业出海等长期红利将推动境外业务发展。

2. 传媒行业：字节AI布局

• AI布局路径：字节构建了模型—场景—分发的闭环，包括Seed模型、豆包、剪映、TikTok Symphony等。
• 商业化方向：视频内容生产与Agent任务执行两条路径，Seedance 2.5支持复杂视频生成，TRAE、扣子等工具支持企业任务执行与Agent开发。
• 产品融合：扣子支持从剧本、分镜到视频生成与剪辑，可导出剪映工程文件。

3. 轻工行业：HNB进入规则建设期

• 行业背景：全球无烟产品需求增长，HNB成为跨国烟草公司的第二增长曲线。
• 国内监管：HNB按卷烟管理，政策进入强制国标和产业化制度建设阶段，涵盖烟支、烟具与气溶胶。
• 产业链趋势：产业化将沿“国标发布—产品审评—生产计划—渠道税价—订单兑现”推进，关注材料端与系统技术的持续性与壁垒。

4. 地产行业：政策与市场变化

• 929贴息政策：全国范围内的购房贷款贴息政策有助于稳定楼市，促进节后市场回暖。
• 828预售制度改革：改革进一步规范预售流程，影响当前板块观点。
• 市场表现：9月最后一周，地产板块表现较好，与政策支持和市场预期改善有关。

5. 农业行业：生猪养殖跟踪

• 行业动态：9月生猪养殖行业数据更新，关注市场供需变化与价格走势。

6. 建材新材料：AI拉动CPU需求

• AI影响：Agent AI技术推动CPU需求增长，AI材料景气持续。
• 产业链动态：建材行业需关注AI技术对材料需求的拉动效应。

7. 纺服行业：三季报前瞻

• 行业展望：纺织服装行业2026年三季报表现值得关注，分析行业增长与挑战。

8. 建筑行业：重点推荐山东路桥

• 推荐理由：山东路桥在当前市场环境下具备投资价值，重点关注其项目进展与业绩表现。

9. 煤炭&金材&化工：大宗市场分析

• 市场动态：分析煤炭、金材、化工等大宗商品的市场表现与未来趋势。
• 分析师观点：广发研究团队对大宗市场有深入分析，提供投资建议。

分析师线上路演

1. 策略路演：节后A股有望“量价齐升”

• 主讲人：刘晨明
• 观点：节后A股市场可能呈现量价齐升的趋势，市场情绪与资金面均有改善。

2. 科技组路演：很科技 很广发

• 主讲人：谢淑颖、韩东、朱壹、刘雪峰
• 主题：聚焦科技领域，探讨AI技术对各行业的深远影响。

3. 地产路演：变革与机遇

• 主讲人：郭镇、邢苹
• 内容：分析929贴息政策对楼市的影响，以及国庆节前后市场表现。

4. 农业路演：生猪养殖行业跟踪

• 主讲人：钱浩、李雅琦
• 内容：跟踪9月生猪养殖行业动态，分析市场供需与价格变化。

总结

本周广发研究内容覆盖广泛，重点分析AI产业革命的全球受益格局、稳增长政策对市场的影响、各行业发展趋势及企业动态。AI技术作为核心驱动力，推动多个产业链发展，同时带来能源与资源需求的上升。政策层面，929贴息政策与新型政策性金融工具的推出为市场注入流动性，有助于稳定经济与楼市。各行业报告均提供详细分析与投资建议，为投资者提供多维度参考。