20260816-国信证券-保险行业2026年二季度保险业资金运用情况点评_固收压仓_权益略升_科技长投_7页_620kb

2026年二季度保险业资金运用情况总结

核心内容

2026年二季度，中国保险业资金运用余额达40.8万亿元，同比增长12.7%，较一季度增长3.5%，延续稳健扩张态势。行业整体呈现“固收压仓，权益略升”的配置格局，其中权益资产占比创近四年新高，债券配置维持高位，存款与非标资产持续压降。

主要观点

1. 资金运用规模持续增长

• 保险资金运用余额突破40万亿元，负债端高景气带动资金流入。
• 人身险公司仍是资金运用扩张的核心来源，占行业总额的90.3%。
• 财产险公司投资规模占比为6.2%，但仍在稳步增长。

2. 固收资产坚守“底仓”定位

• 10年期国债收益率均值约为1.75%，较一季度小幅下行。
• 险资持续增配长久期利率债和优质信用债，以匹配负债久期。
• 银行存款与非标资产配置比例持续下降，分别为7%和6.2%，显示险资正向高收益资产转移。

3. 权益资产配置创新高

• 截至二季度，行业股票配置余额达4.1万亿元，占资金运用余额的10.0%。
• 证券投资基金余额为2.3万亿元，占5.6%，二季度净增2262.4亿元。
• 权益市场表现分化，沪深300上涨11.9%，创业板指上涨36.4%，但险资增配节奏相对放缓，股票及基金配置余额提升8.3%。

4. 科技长投成为新增长点

• 险资加大科技领域股权投资，聚焦AI、半导体、新能源、生物医药等新质生产力赛道。
• 通过直投、LP、IPO战略配售等方式参与硬科技企业，如长鑫科技、宇树科技等。
• 配置策略转向“哑铃型”结构，即高股息资产作为底仓，科技成长资产作为卫星配置。

5. 险资配置策略再平衡

• 通过股票与债券配置的再平衡，险资可实现以下目标：
  • 熨平财报波动，增强经营稳定性。
  • 优化偿付能力，释放资本空间。
  • 兑现收益防利差损，筑牢长期安全垫。

6. 行业偿付能力充足，不构成配置障碍

• 行业综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率约134%，均高于监管红线。
• 伴随国债收益率下行和股债市场回暖，偿付能力边际企稳。

关键信息

• 资金运用余额：40.8万亿元，同比增长12.7%。
• 权益资产配置：股票+基金合计占比15.7%，创近四年新高。
• 债券配置：占比48.8%，成为险资“基本盘”。
• 科技股权投资：险资通过多种方式布局硬科技赛道，如长鑫科技、宇树科技等。
• 配置策略调整：险资正从传统财务投资向长期战略陪伴转型，以应对利率下行和资产荒。
• 投资建议：权益类资产仍是险资收益突围的关键，长久期债券和另类资产亦是重要配置方向。

投资策略展望

• 短期：险资动态增配股票，主要受红利板块弹性偏弱及偿付能力指标影响。
• 长期：险资将围绕高股息、低波动资产进行精细化配置，同时加大科技成长资产的卫星配置。
• 重点方向：
  • 权益类资产：提升风险偏好，获取长期收益。
  • 长久期债券：优先配置国债及高票息地方债，降低久期错配风险。
  • 另类资产：私募股权聚焦医疗健康、智能制造等关键领域，境外资产配置仍有空间。

风险提示

• 保费收入增速不及预期。
• 渠道手续费下降导致销售积极性降低。
• 资产端收益下行压力。

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