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每日晨报总结 - 2022年5月25日

核心内容概览

本日晨报聚焦于中国房地产、互联网科技、游戏及物流等行业动态，同时分析了主要指数和商品价格走势，为投资者提供市场趋势和投资建议。

中国房地产行业剖析

主要观点

• 房地产行业面临销售和再融资挑战，1季度房企合同销售额接近腰斩，销售均价由涨转跌。
• 民营开发商非受限现金余额同比收缩 $19.2%$，债务困境风险上升。
• 国企开发商在过去两年拿地份额翻倍，达到1季度的 $76%$，预计未来销售和盈利表现将优于民企。
• 房价回落，调控政策可能进一步松绑，包括降低房贷利率和首付比例，甚至直接向民企提供资本支持。
• 行业下半年或有所好转，但重估需耐心等待，建议投资者关注国企开发商和部分财务稳健的民企。

关键信息

• 重点公司：华润置地（目标价：42.82港元）、旭辉（目标价：5.88港元）。
• 行业趋势：国企将更受市场青睐，民企面临重组压力。
• 政策预期：房价跌幅扩大可能推动政策放松。

网易（NTES US/9999 HK）

主要观点

• 2022年1季度游戏收入同比增长 $15%$，其中端游增长 $40%$，手游增长 $6%$。
• 旗舰游戏及新游表现强劲，如《梦幻西游》创历史新高，《哈利波特》推动手游增长。
• 海外市场增长潜力大，预计2季度游戏收入将同比增长 $19%$。
• 估值维持在22倍市盈率，维持“买入”评级。

关键信息

• 目标价：122美元/189港元。
• 潜在涨幅：+27.9%。
• 分析人：孙梦琪。

快手（1024 HK）

主要观点

• 1季度利润超预期，总收入为211亿元，同比增 $24%$，环比降 $14%$。
• 毛利率提升至 $41.7%$，经调整净亏损收窄至37亿元。
• 2季度收入预计同比增长 $9%$，直播业务增长 $12%$，但受新规影响。
• 电商GMV预计增长 $22%$，低于1季度的 $48%$，主要受物流和商家直播影响。

关键信息

• 目标价：106港元。
• 潜在涨幅：+67.3%。
• 分析人：赵丽。

金山软件（3888 HK）

主要观点

• 1季度收入19亿元，同比增 $19%$，环比增 $2%$，高于预期。
• 新游戏《剑网3缘起》带动业绩超预期，预计《剑侠世界3》下半年在越南上线。
• 游戏业务利润率提升，带动公司运营利润率同比上升4个百分点至 $25%$。
• 估值下调，目标价从35港元降至32港元，维持“买入”评级。

关键信息

• 目标价：32港元。
• 潜在涨幅：+28.8%。
• 分析人：孙梦琪。

京东物流（2618 HK）

主要观点

• 一体化供应链服务带动长期稳健增长，客户数量和单客户收入持续提升。
• 4月收入实现正增长，受益于规模效益和成本控制。
• 管理层维持24年调整后净利润 $1.5 - 2.5%$ 的预期目标。
• 投资建议：维持29港元目标价和“买入”评级。

关键信息

• 分析人：孙梦琪。

汽车行业：国内整车厂将受益于购置税减免

主要观点

• 国务院宣布分阶段减免部分乘用车购置税，总额600亿元，占2021年购置税总额的 $17%$。
• 购置税减免可能显著改善汽车产销。
• 国内整车厂如长城汽车（2333HK）和吉利汽车（175HK）预计受益。

关键信息

• 分析人：陈庆。

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格走势

恒生指数成份股表现

国企指数成份股表现

总结

• 房地产行业：面临销售和再融资压力，国企表现优于民企，未来政策宽松可能提振市场。
• 游戏行业：网易和金山软件表现强劲，预计下半年海外新游表现将提升。
• 物流行业：京东物流受益于一体化供应链服务，增长前景良好。
• 汽车行业：购置税减免政策有望推动乘用车销量增长，尤其对国内整车厂。
• 市场走势：恒指和国指表现疲软，但部分个股如吉利汽车、中国平安、中国移动等仍具投资价值。