2022年转债市场投资策略：稳中求进，砥砺前行-20211215-国信证券-35页_1mb

2022年可转债市场投资策略总结

核心内容

2022年可转债市场投资策略主要围绕市场扩容、资产配置及行业主题投资展开。在一级市场，随着A股市值增长，可转债发行规模持续扩大，重点个券数量增加，且部分核心赛道如新能源、新基建等具备较高发行潜力。在二级市场，投资策略强调在高估值环境下优选低价+中等溢价组合，同时关注行业β与正股α的综合考量。

主要观点

一级市场展望

• 市场扩容：2022年可转债市场将延续2021年的扩容趋势，A股市场的增长带动了可转债的发行。
• 重点个券：预计2022年将有多个核心赛道的优质公司发行可转债，包括通威股份、天奈科技、隆基股份、上机数控、兴业银行等。
• 中签率测算：中签率与发行规模密切相关，发行规模越大，中签率越低。投资者需关注发行规模与市场情绪。

二级市场策略

• 大类资产走势：预计2022年股票>债券>商品，股票市场温和上涨可期。
• 择券建议：在高估值环境下，建议选择低价+中等溢价组合，兼顾估值与成长性。
• 投资主题：新基建、风光发电等主题仍是主要投资方向，相关个券具备较高的增长潜力。

关键信息

2021年市场回顾

• 一级市场：可转债市场继续扩容，全年共发行111只新券，申购资金规模显著增加。5-8月新券上市定位显著高于前期，电子、汽车、光伏等行业获得高溢价。
• 二级市场：转债市场整体表现优异，中证转债指数全年上涨17.06%，转债估值达到历史高位。偏股型策略占优，风光发电与新能源汽车是主要行情主线。
• 转股价下修：2021年有24家公司下修转股价，下修后转债平价均值显著提升，部分个券如精研转债、天能转债、精研转债等下修后平价达到100元以上。

2022年市场展望

• 经济复苏：预计2022年经济温和复苏，股市温和上涨可期，PPI与CPI剪刀差收窄。
• 通货膨胀：CPI温和上升，PPI缓慢回落，整体通胀环境可控。
• 债券市场：关注基本面，利率可能再度上行。
• 转债市场：高估值环境下，需优选低价+中等溢价组合，避免高价+高溢价组合带来的双杀风险。

重点投资主题与个券

• 新基建：5G、特高压、城际高铁和轨道交通、新能源汽车充电桩、数据中心、人工智能、工业互联网等。
• 风光发电：光伏、风电相关转债如晶科转债、天合转债、节能转债、福能转债、天能转债等。
• 可转债个券：包括亨通转债、烽火转债、纵横转债、华体转债、特发转2、崇达转2、盛路转债、卫宁转债、太极转债、奥飞转债、万兴转债、城地转债、拓尔转债、银信转债、佳力转债、深信服、易华录、荣科科技等。

风险提示

• 经济风险：经济增长不及预期，极端天气对经济造成影响，海外疫情对国内防控带来压力。
• 市场风险：全球供应瓶颈未能解决，可能对市场表现产生负面影响。
• 投资建议：投资者应结合自身情况谨慎判断，不盲目依赖本报告内容。

投资策略要点

• 择券逻辑：关注正股估值较低、行业景气度预期向上的个券，优先选择低价+中等溢价组合。
• 市场适应：在高估值市场环境下，需适应市场波动，控制回撤。
• 主题投资：新基建与风光发电仍是主要投资方向，相关个券具备较高的增长潜力。

结论

2022年可转债市场将在经济温和复苏和政策支持下继续发展。投资者应关注一级市场扩容带来的机会，同时在二级市场优选低价+中等溢价组合，把握新基建和风光发电等主题投资机会。注意市场风险，合理配置资产。