20211227-中诚信国际-债券市场_信用风险监测周报_16页_713kb

报告摘要

债券信用跟踪总结（2021年12月20日-12月24日）

核心内容概述

本报告总结了2021年12月20日至12月24日期间债券市场的信用风险变化情况，包括债券发行人负面信息、评级调整行动、债券流动性风险监测以及债券隐含评级表现。整体来看，房地产行业及部分地方国有企业面临较大的信用风险，多个发行人出现兑付问题或评级下调，隐含评级与外部评级之间存在显著差异，反映出市场对部分发行人信用状况的担忧。

主要观点

房地产行业风险突出：
- 多家房地产企业面临兑付困难或评级下调，如恒大地产、富力地产、华业资本、世茂建设、金科地产、融创房地产、中天金融、阳光城、新城控股、融信集团、禹洲鸿图、融侨集团、花样年集团等。
- 房地产企业普遍面临流动性紧张、债务集中到期、销售增速放缓等问题，部分公司已出现实质性违约。
评级调整频繁：
- 中诚信国际将恒大地产主体及多只债项由BB下调至B，并列入可能降级观察名单。
- 联合资信将富力地产主体及多只债项由AAA下调至AA+，评级展望维持负面。
- 东方金诚维持遵义湘投主体及债项为AA，但将评级展望调整为负面。
- 部分公司隐含评级显著低于外部评级，表明市场对其信用状况的担忧加剧。
流动性风险上升：
- 上周高流动性风险的信用债发行人共27家，涵盖多个行业，包括基础设施投融资、电子、化工、建筑、煤炭、批发和零售、汽车、有色金属、钢铁、信息技术、医药、装备制造等。
- 部分企业因债务集中到期、现金流紧张、融资渠道受阻等因素面临较大的流动性压力。
隐含评级表现：
- 上周隐含评级低于前一周且低于外部评级超过3个子级的个券共103支，涉及40家发行人。
- 截至2021年12月23日，隐含评级低于外部评级4个子级（含）以上的个券共529支，涉及164家发行人，表明市场对部分企业信用状况的评估趋于保守。

关键信息

债券发行人负面信息

“19鸿坤01”部分本金及利息兑付展期：
- 鸿坤伟业将“19鸿坤01”2021年回售本息支付方式调整，20%于2021年12月22日支付，其余展期至2022年11月22日。
- 公司经营状况下滑，净利润大幅下降，短期偿债压力较大，未来面临较大债务偿付压力。
“15华资债”兑付违约：
- 华业资本未能按期兑付“15华资债”，构成实质性违约。
- 公司自2018年以来已发生多次违约，累计违约金额超过20亿元，当前流动性极度紧张，尚未公布兑付方案。

评级调整信息

恒大地产：
- 主体及多只债项信用等级由BB下调至B，评级展望为负面。
富力地产：
- 主体及多只债项信用等级由AAA下调至AA+，评级展望为负面。
遵义湘投：
- 额外担保、资金占用等问题导致评级展望调整为负面。
其他企业：
- 多家地方国有企业、民营企业及金融企业因行业环境、债务压力、流动性问题等被下调评级或调整展望。

债券流动性风险监测

高流动性风险主体共27家，涉及多个行业，其中：
- 基础设施投融资企业4家
- 电子企业2家
- 化工企业4家
- 建筑企业4家
- 煤炭企业2家
- 批发和零售企业2家
- 汽车企业2家
- 有色金属企业2家
- 钢铁、信息技术、医药、装备制造、综合行业企业各1家。

隐含评级表现

隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券：
- 共103支，涉及40家发行人。
- 例如：PR安吉01、19安吉债、PR西秀债、18百福投资MTN001等。
隐含评级低于外部评级超过4个子级的个券：
- 共529支，涉及164家发行人。
- 例如：PR遵车债、PR遵红城、PR遵经开、PR遵道桥、19和佳S1等。