20260818-华西证券-7月通胀数据全面低于市场预期_低通胀为货币政策宽松提供了空间_10页_2mb

市场 08.17-08.21 策略建议总结

一、市场一周回顾

上周主要指数涨跌互现，大市值个股偏弱，科创50和上证50分别调整1.51%和1.50%，而微盘股指数涨幅达3.20%。AI产业链保持活跃，通信行业领涨，房地产和医药涨幅居前，有色金属、非银行金融等行业跌幅较大。

市场整体呈现震荡修整走势，风格分化明显，中小市值表现优于大市值。AI硬件涨幅居前，但成交额分布未明显变化。市场成交出现萎缩，但热点相对分散，预计调整不影响整体震荡修复态势。建议投资者关注市场热点变化及成交量波动情况。

二、宏观政策层面分析

1. 通胀数据

• CPI：7月环比下降0.1%，同比上涨0.5%，为今年2月以来首次低于1%。核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，略高于季节性水平。
• PPI：7月环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅较6月回落0.6个百分点。
• CPI回落原因：
  • 汽油价格同比涨幅从17%降至1.0%，贡献了约0.45个百分点的降幅。
  • 7月3日国内成品油价格大幅下调。
  • 食品价格同比下降1.5%，降幅收窄。
  • 猪肉价格由降转涨，环比上涨4.1%，同比降幅收窄至-13.3%。
• 服务价格：暑期出行需求带动服务价格环比上涨0.4%，旅游价格同比上涨6.6%，但整体热度弱于往年，可能反映居民消费理性化趋势。

2. PPI 行业表现

• 石油开采、精炼石油、有机化学原料、有色矿采选及冶炼五大行业合计影响PPI环比下降约0.65个百分点。
• 高温、雨水及台风天气导致建筑施工放缓，钢铁、水泥价格承压。
• 水力发电、风力发电价格分别下降10.3%和3.9%。
• 计算机通信及电气机械行业对PPI同比贡献上行至约2.1个百分点，其中电气机械价格上涨至5.7%，计算机通信制造业上涨至4.4%。
• 煤炭板块也提供了一定支撑。

3. CPI 与 PPI 联动

• 剔除AI及能源相关行业后，PPI同比从-0.3%回落至-0.5%。
• 汽车行业价格同环比继续走弱，反映内需疲弱。
• 低通胀环境为货币政策进一步宽松提供了空间，政策层面已释放“加大逆周期调节力度”的信号。

三、资金面情况

• ETF资金流动：
  • 股票型ETF净流出573亿元，主要集中在中证1000、沪深300、创业板指数及医药行业ETF。
  • 债券型ETF净买入82.60亿元，另类型ETF净买入0.48亿元，跨境型ETF净卖出28.19亿元。
• 融资情况：
  • 上周融资净买入253.42亿元，主要集中在电子、医药和通信行业。
  • 7月金融数据表明，社融同比多增，但实体信贷需求疲弱。

四、重点行业估值变化

1. 估值涨幅居前行业

2. 估值跌幅靠前行业

五、总结与策略建议

• 市场风格：中小市值个股表现优于大市值，AI硬件、通信、医药等成长板块活跃。
• 通胀趋势：CPI同比降至0.5%，核心CPI回升至0.9%，PPI同比维持3.5%，但环比持续下行，显示通胀压力缓解。
• 金融数据：社融同比多增，但信贷需求疲弱，融资结构正从间接融资向直接融资转变。
• 行业估值：通信设备、电子零组件、云服务等板块估值上行，计算机设备、塑料及制品等板块估值回调。
• 政策导向：宏观政策释放宽松信号，低通胀环境为货币政策提供空间，需关注政策落地效果。

建议关注：

• 市场热点变化及成交量波动；
• 猪肉价格回升及食品价格走势；
• 金融数据中实体融资需求的改善情况；
• 估值变化较大的行业如通信、电子、云服务等的投资机会。

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