20210822-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_震荡中寻求超预期机遇_14页_862kb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现低迷，沪深300指数下跌3.57%，食品饮料行业下跌9.8%，相对沪深300指数超额收益为-6.23%，在SW行业分类下排名第28。白酒板块跌幅最大，下跌11.27%，而软饮料板块表现最佳，上涨2.37%。食品饮料行业市盈率37.28，环比下降4.1个单位，高于历史均值4.26个单位；估值溢价率为177.9%，高于历史均值43.30个百分点。

主要观点

白酒板块

• 短期波动：市场情绪主导短期波动，高档酒贵州茅台业绩验证打消市场疑虑，预收款较强；五粮液、泸州老窖二季度市场预期较低，情绪压制股价。
• 长期趋势：价格带扩容叠加消费升级，次高端迎来发展机遇，梦6+、古20、青花30等大单品享受酱酒500元以上产能受限带来的行业机会；山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业等下半年增速有超市场预期可能。
• 推荐个股：贵州茅台、五粮液为增长质量高的高档酒龙头；山西汾酒、洋河股份、古井贡酒为下半年有超市场预期潜力的次高端龙头。

啤酒板块

• 趋势：罐装化与高端化趋势明显，H2体育赛事有望推动消费。
• 短期影响：费用率整体提升带来提价预期，结构化千升酒价格进一步提升。
• 推荐个股：华润啤酒、重庆啤酒等高端化逻辑；关注啤酒板块在去年高基数上保持增长。

食品类板块

• 卤味与预制菜：去年受损，今年恢复逻辑渠道验证，关注下半年消费恢复带来的稳定增长。
• 调味品：成本上涨推动行业集中度提升，龙头优势显著，关注中炬高新、颐海国际的改善拐点。
• 乳制品：结构升级驱动良性竞争，妙可蓝多有超市场预期潜力，关注龙头提价进程。
• 休闲食品：市场规模大，增长有望恢复，推荐甘源食品、立高食品等。
• 烘焙原料：行业持续增长，关注立高食品、安琪酵母等。

关键信息

本周行情回顾

• 沪深300下跌3.57%，食品饮料行业下跌9.8%。
• 软饮料涨幅最大（2.37%），白酒跌幅最大（-11.27%）。
• 个股涨幅前20名：广东甘化（12.22%）、养元饮品（10.46%）、燕塘乳业（4.13%）、涪陵榨菜（3.08%）、承德露露（3.04%）。
• 个股涨幅后20名：千禾味业（-28.59%）、重庆啤酒（-19.38%）、青海春天（-18.04%）、酒鬼酒（-16.52%）、山西汾酒（-15.70%）。

行业跟踪情况

• 白酒：贵州茅台外围产品提价+发货加速将在下半年体现；五粮液市场批价稳定，经典五粮液、五粮春有望发力；泸州老窖即将进入中秋旺季前的控货提价期。
• 啤酒：高端化趋势明显，乌苏啤酒在餐饮放量中表现突出，华润啤酒、青岛啤酒等高端化逻辑值得关注。
• 调味品：C端恢复不及预期，传统调味品增速承压，但长期将推动市场结构性优化，关注中炬高新、颐海国际。
• 乳制品：妙可蓝多有超市场预期潜力，乳制品龙头提价进程值得关注。
• 休闲食品：行业仍处于消费需求旺盛阶段，推荐甘源食品、立高食品等。
• 烘焙原料：冷冻烘焙品处于快速导入阶段，立高食品表现较好，安琪酵母受原材料价格上涨影响。

投资建议

• 推荐：贵州茅台、五粮液（高档酒龙头）；山西汾酒、洋河股份、古井贡酒（次高端龙头）；绝味食品（连锁卤味赛道）。
• 建议关注：华润啤酒、重庆啤酒（高端化逻辑）；味知香（预制菜行业高增）；妙可蓝多（乳制品提价）。

风险提示

• 宏观经济发展不及预期。
• 食品安全风险。
• 白酒需求不达预期。
• 行业竞争加剧。

图表与数据

• 图1、图2、图3：展示SW行业分类下各行业相对沪深300指数超额收益。
• 图4、图5、图6：展示生鲜乳价格、进口奶粉单价及国际现货价格、脱脂/全脂奶粉拍卖价。
• 表1：食品饮料个股涨跌幅排行。
• 表2：部分公司沪深港通持股占流通A股比例。
• 表3：啤酒龙头企业主力产品零售价格。
• 表4：白酒电商价格。
• 表5：伊利蒙牛线上高端品价格跟踪。

公司资讯

• 泸州老窖：38度国窖1573经典装供货价上调50元/瓶；醇柔新品定价200元/瓶，采取全控价模式。
• 洋河股份：上半年完成“时间过半、指标过半”目标，将打造新时代“双子星”。
• 古井贡酒：黄鹤楼酒·南派大清香上市，定价699元、1099元。
• 水井坊：召开首届股东大会及媒体沟通会，聚焦高端化布局。
• 酒鬼酒：郑轶担任总经理，人事调整完成，公司进入新阶段。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）。

总结

本周食品饮料行业整体表现低迷，白酒板块受市场情绪影响较大，但长期来看基本面稳定向好。啤酒板块呈现高端化与罐装化趋势，调味品、乳制品、休闲食品、烘焙原料等子板块各有亮点，关注其下半年的恢复与增长机会。行业整体估值偏高，但长期看好白酒、啤酒、调味品等板块的前景。