20210822-国海证券-食品行业周报_短期业绩承压_关注下半年食品板块环比改善_14页_1mb

2021年8月22日食品饮料行业研究报告总结

核心内容

2021年8月22日的食品饮料行业研究报告指出，行业短期业绩承压，但预计下半年将出现环比改善。主要原因是上半年原料成本上涨、疫情高基数效应及社区团购对传统渠道的冲击。随着基数效应减弱和社区团购价格回归，传统渠道流量有望恢复，从而推动行业整体回暖。

主要观点

• 短期业绩承压：受原料价格上涨和疫情高基数影响，休闲零食、速冻食品、米面粮油、调味品等板块业绩承压，部分产品终端也进行了涨价，对消费形成抑制。
• 社区团购影响：社区团购发展火热，低价产品吸引流量，导致传统商超、菜场渠道流量下滑，影响调味品、休闲零食、速冻食品等板块。
• 下半年展望：预计下半年传统渠道流量将有所恢复，市场价格体系将更趋平衡，竞争格局优化，调味品、休闲零食、速冻食品等板块将迎来环比改善。
• 重点推荐公司：味知香、安井食品、三全食品，因其在渠道拓展、产品创新、业绩弹性等方面表现突出。

关键信息

行业走势

市场回顾

• 食品饮料板块指数下跌 9.80%，跑输上证综指 7.27个百分点，跑输沪深300指数 6.23个百分点。
• 板块日均成交额为 501.09亿元，较上周下降。
• 食品饮料板块市盈率（TTM）为 37.28，高于上证综指和沪深300。

子行业数据

• 乳品行业：主产区生鲜乳价格为 4.36元/公斤，同比增长 18.20%；恒天然拍卖价格指数为 1170美元/公吨，同比上升 26.90%。
• 肉制品行业：仔猪、生猪、猪肉价格分别为 39.11/15.08/22.50元/千克，同比分别下降 68.40%、59.64%、56.61%；猪粮比价为 5.31，环比下降 0.93%。

重点公司盈利预测

风险提示

1. 食品安全事故
2. 推荐公司业绩不达预期
3. 宏观经济低迷

投资逻辑

• 味知香：收入高增，但利润增速受电商运营和上市费用影响；批发渠道增长显著，未来有望通过产品和渠道下沉实现业绩弹性。
• 安井食品：一季度收入和利润双增，费用率下降，盈利能力增强；拟通过定增扩大产能，增强市场竞争力。
• 三全食品：积极布局早餐、备餐、涮烤三大场景，拓展B端市场；通过产品下沉和线上渠道开拓，提升市场占有率。

图表目录（摘要）

• 图1：食品饮料、上证综指和沪深300涨跌情况
• 图2：食品饮料子行业涨跌幅
• 图3：各行业本周涨跌横向对比
• 图4：食品饮料、沪深300和上证综指估值对比（TTM）
• 图5：食品饮料各子行业估值对比（TTM）
• 图6：最新农业产品价格变化
• 图7：国内生鲜乳价格
• 图8：恒天然拍卖价格指数
• 图9：恒天然全脂奶粉成交价
• 图10：IFCN牛奶价格和饲料价格指数
• 图11：生猪和能繁母猪存栏量（万头）
• 图12：仔猪、生猪和猪肉价格（元/千克）
• 图13：猪粮比价
• 图14：生猪养殖利润（元/头）

分析师信息

• 余春生：食品饮料行业首席分析师，8年实业经验，11年证券从业经验。
• 赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，2020年加入国海证券，从事食品饮料行业研究。

投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅 20% 以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于 10%~20% 之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10%~10% 之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

免责声明

• 本报告风险等级为 R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，不保证其准确性及完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容的任何使用引发的直接或间接损失，本公司概不负责。