20220330-国信证券-海外宏观市场双周报_美国强劲的居民消费能否延续_谨防_三大冲击__16页_5mb

海外宏观市场双周报总结

核心内容

本报告分析了美国居民消费的现状及未来可能面临的三大冲击，旨在评估消费能否持续强劲，并提供相关的市场走势和风险提示。

主要观点

• 美国2月零售销售环比增长0.3%，其中汽油消费为主要贡献项，但剔除汽油后的零售销售增速仍高于近几年平均水平。
• 服务类消费保持强劲，食品和饮料服务消费环比增长2.5%，创2021年6月以来新高。
• 美国3月Markit服务业PMI再创新高，达到58.9，是自2021年7月以来的最高水平。

关键信息

冲击分析

冲击一：石油供给短缺恐对消费形成冲击

• 俄乌冲突持续，布伦特油价升至历史高点，通胀预期上升。
• 尽管油价高涨，美国居民消费未大幅回落，主要原因是疫情期间的财政刺激带来的高储蓄，以及劳动力紧张带来的收入增长。
• 随着储蓄比例回落至疫情前水平，若石油供给紧张持续，消费可能走弱。

冲击二：房贷利率持续走高冲击地产相关消费

• 美联储官员发表鹰派言论，市场预期年内加息250bp，5月加息50bp概率超70%。
• 房贷利率升至疫情以来最高水平，若联储开启缩表，利率可能进一步上行，对房屋销售和地产消费形成压力。

冲击三：疫情反弹对消费形成冲击

• 欧洲多国3月疫情反弹，新增确诊人数上升，主要因过早放松防疫措施。
• 美国疫情通常落后欧洲一个月，若疫情反弹，将对服务类消费产生较大影响。

风险提示

• 海外疫情再度爆发对经济影响超预期
• 全球大宗商品价格再迎上涨
• 极端气候对全球供应链造成冲击

市场走势概览

美股

• 美股在过去两周内普涨。
• 截至3月25日，道琼斯工业指数上涨5.82%，标普500指数上涨8.06%，纳斯达克指数上涨10.32%。

美债

• 美联储鹰派言论推动美债利率上行。
• 截至3月25日，10年期国债利率报2.48%，两周上行48bp；2年期国债利率报2.3%，两周上行55bp。

伦敦金和美元指数

• 伦敦金价和美元指数均有所下行。
• 截至3月25日，伦敦金价报1957.69美元/盎司，一个月内下跌1.54%；美元指数报98.81点，两周内下跌0.32点。

布伦特原油和伦敦铜

• 布伦特原油价格两周上涨7.08%，伦敦铜价两周上涨0.97%。

基础数据

疫苗接种与疫情趋势

• 截至3月25日，美国、英国、法国、德国、日本每百人疫苗接种量分别为168.5、206.48、209.93、204.76、198.48剂。
• 全球3月14日至20日新增确诊病例超过1200万，较前一周增长7%。

分析师信息

• 证券分析师：董德志
• 联系电话：021-60933158
• 邮箱：dongdz@guosen.com.cn
• 证券分析师：王艺熹
• 联系电话：021-60893204
• 邮箱：wangyixi@guosen.com.cn

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