20211027-浙商证券-贝特瑞-835185.NQ-北交所Q3业绩点评之贝特瑞_营收高增150_锂电正负极龙头全面扩产_4页_636kb

贝特瑞（835185）2021年Q3业绩总结

核心内容

贝特瑞是锂电池石墨负极材料及高镍三元正极材料的龙头企业，2020年在国内负极材料市场占据第一市场份额。2021年第三季度财报显示，公司实现营业收入26.44亿元，同比增长133.89%，归母净利润3.60亿元，同比增长167.78%。2021年前三季度累计营收68.51亿元，同比增长154.18%，归母净利润10.90亿元，同比增长207.91%。公司虽已出售磷酸铁锂业务，但仍在正负极材料领域实现快速规模扩张。

主要观点

• 业绩高增长：公司三季报业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，显示其在锂电材料行业的强劲发展势头。
• 产能扩张：公司全面布局产能扩张，计划在多个地区新增人造石墨负极材料和高镍三元正极材料产能，预计负极材料总产能将增加一倍以上。
• 技术领先：公司为全球最大的天然石墨负极材料供应商，同时是国内最早实现硅基负极材料批量出货的企业，具备技术先发优势。
• 产业链一体化：公司积极向产业链上游延伸，通过合作建设针状焦、负极前驱体及石墨化工艺生产线，提升整体竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为84亿元、104亿元、132亿元，归母净利润分别为13亿元、17亿元、20亿元，EPS分别为2.77元、3.44元、4.06元，对应PE分别为64倍、52倍、44倍，给予“增持”评级。

关键信息

营收与利润

• 2021年Q3营收：26.44亿元，同比增长133.89%
• 2021年Q3归母净利润：3.60亿元，同比增长167.78%
• 2021年前三季度营收：68.51亿元，同比增长154.18%
• 2021年前三季度归母净利润：10.90亿元，同比增长207.91%

产能规划

• 当前产能：负极材料15.3万吨/年，高镍三元正极材料3.3万吨/年
• 未来规划：
  • 四川宜宾5万吨人造石墨负极已投产
  • 山东滨州一期4万吨人造石墨负极
  • 天津4万吨人造石墨负极
  • 山西奥宸7万吨人造石墨负极
  • 常州儒林镇7万吨高镍三元正极材料
• 总规划产能：负极材料26万吨，高镍三元正极材料7万吨，均有一倍以上增量

技术布局

• 天然石墨：全球市场份额超过70%，四季度有望受益于价格上涨
• 硅基负极：国内最早实现批量出货，现有产能3000吨/年
• 理论能量密度：硅基材料可达4200 mAh/g，为负极材料主流发展方向

产业链延伸

• 与京阳科技合作建设年产12万吨负极针状焦生产线
• 与福鞍控股合资建设年产10万吨锂电池负极前驱体和成品生产线
• 与河北坤天合作布局石墨化工艺，提升上游控制力

财务预测

财务比率

风险提示

• 新能源行业景气度不及预期
• 公司扩产进度不及预期

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，给予“增持”评级
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”

公司简介

贝特瑞专注于锂电池石墨负极材料及高镍三元正极材料，是国内负极材料市占率第一的企业。

法律声明

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