20260903-国金证券-地方政府债供给及交易跟踪_超长地方债成交回落_7页_1mb

地方政府债市场周度总结（2026.8.24-2026.8.28）

核心内容概览

本报告分析了2026年8月24日至8月28日地方政府债的一级发行与二级交易情况，重点跟踪了地方债的供给节奏、发行定价、区域表现及市场波动。

一、一级供给节奏

1. 发行规模与结构

• 总发行规模：3376.8亿元
• 新增专项债：1865.1亿元（占比55.3%）
• 再融资专项债：645.7亿元（占比19.1%）
• 特殊再融资债：1048.3亿元（占当月发行规模的9.3%）

2. 资金用途

• 主要投放领域：“普通/项目收益”、“特殊新增专项债”
• 超长债发行：广东、山东、河南、四川为主要发行区域，其中广东20-30年地方债发行量达423.4亿元

3. 发行利率

• 10年期新券：票面利率上行1.2bp至1.76%
• 20年以上新券：利率相对稳定
• 利差变化：
  • 10年期新券与国债利差走阔至7bp以上
  • 20年期新券与国债利差压缩至10.5bp，为年内次低水平

4. 分地区发行利率

• 陕西、天津：新债平均票面利率较高，但仍低于2.2%
• 多数地区：新债定价集中在1.7%-2.0%区间

二、二级交易特征

1. 交易表现

• 长债指数：整体下跌，7-10年、10年以上地方债指数分别下跌0.09%、0.21%
• 区域活跃度：总体走弱，广东成交笔数环比减少超200笔，但仍为最活跃区域；山东、河北、重庆等区域成交笔数下降超30%

2. 成交收益与期限

• 收益率分布：
  • 四川、河北：20-30年地方债收益率维持在2.2%以上
  • 其余区域：超长地方债收益率多集中在2.1%附近
• 成交期限：
  • 广东、山东等区域20-30年地方债成交占比高
  • 北京、上海等地以7年及以内为主

3. 分地区成交数据（部分）

三、关键信息

• 地方债供给：广东、山东、河南、四川为超长债主要供给区域，其中广东发行规模最大。
• 利率走势：10年期地方债利率上行，20年期利率保持稳定，与国债利差变化显著。
• 交易活跃度：广东仍是交易最活跃区域，但整体活跃度下降，部分省份成交笔数大幅减少。
• 收益率分布：多数超长债收益率集中在2.1%附近，四川、河北部分超长债收益率维持在2.2%以上。

四、风险提示

1. 数据统计遗漏：不同机构对地方债数据的统计口径存在差异，可能影响数据的准确性和可比性。
2. 政策超预期：政策变化可能对地方债发行节奏、利率及市场表现产生影响。
3. 资金面波动：资金面显著震荡可能对地方债发行利率和二级市场价格造成波动。

五、特别说明

本报告为国金证券股份有限公司所有，仅限于中国境内使用。未经授权，不得复制、转发或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况并咨询专业人士。