20210829-中泰证券-环保及公用事业_能源结构低碳化转型的重要保障_天然气行业长期前景向好_27页_1mb

环保及公用事业行业分析总结

核心内容

行情回顾

• 公用事业行业指数本周上涨 4.25%，跑赢沪深300指数 3.04%，表现优于大盘。
• 环保行业细分板块中，监测&检测、水务、固废处理、节能与能源清洁利用板块上涨，而大气治理与园林板块下跌。
• 公用行业所有细分板块均上涨，其中火电和燃气涨幅较大。

主要观点

天然气在双碳目标下的角色

• 天然气作为清洁的一次能源，在能源结构转型中扮演重要角色，有助于保障能源安全和满足新型电力系统调峰需求。
• 当前我国天然气产能不足，对外进口依赖度较高，存在“亚洲溢价”现象，价格体系依赖政府定价。
• 随着天然气市场化进程加快，未来有望形成“X+1+X”的市场格局，天然气价格体系逐步市场化。

天然气市场发展趋势

• 2025年我国天然气消费预计达到 4300-4500亿立方米，2030年预计达到 5500-6000亿立方米，随后进入平台期。
• 天然气进口依赖度将持续增加，预计2025年进口量将增长 11.56%。
• 疫情、季节性需求和能源替代需求将导致天然气价格短期内继续上涨。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：185
• 行业总市值：30780亿元
• 行业流通市值：11176亿元
• 截至2021年8月27日，公用事业(申万)PE(TTM)为 18.68倍，PB(LF)为 1.59倍。

政策动态

• 发改委、城乡建设部发布《“十四五”黄河流域城镇污水垃圾处理实施方案》，目标到2025年城市生活污水集中收集率 70% 以上，县城污水处理率 95% 以上，城市污泥无害化处置率 90% 以上。
• 发改委发布《电力可靠性管理办法（暂行）（征求意见稿）》，涵盖电力系统、发电、输变电、供电、用户可靠性管理、网络安全、信息管理等内容。
• 发改委、国家能源局发布《电化学储能电站安全管理暂行办法（征求意见稿）》。

上市公司动态

• 中标签约和对外投资：多家公司中标并进行对外投资，如中原环保、首创环保、绿城水务等。
• 股东增减持和股份质押：部分公司股东进行股份质押，如节能国祯、维尔利、雪浪环境。
• 股份回购和股东激励：部分公司进行股份回购，如先河环保。
• 股权增发、债权融资和其他融资：多家公司进行股权增发和债权融资，如上海电力、吉电股份、豫能控股。
• 关联交易：部分公司与关联方进行交易，如重庆燃气、国电电力、新天绿能等。
• 公司业绩：多家公司上半年业绩表现不一，部分公司如首创环保、新天然气、绿城水务等业绩显著增长，而部分公司如华电国际、碧水源等业绩下滑。

投资建议

重点关注领域

• 碳中和政策推进：把握供给侧低碳化发展、消费端电气化、碳交易基础设施端、CCER增量收益。
• 推荐标的：
  • 环保行业：谱尼测试、国检集团、华测检测、瀚蓝环境、三峰环境、上海环境、英科再生。
  • 国六实施：隆盛科技、龙蟠科技。
  • 风光新能源运营：节能风电、三峡能源、福能股份、协鑫能科、华润电力。
  • 天然气产业链：新奥股份、天壕环境。
  • 电力行业智能运检：申昊科技、智洋创新、苏文电能。
  • 工业温控与储能热管理：申菱环境。

风险提示

• 政策执行不及预期
• 项目推进不及预期
• 市场竞争加剧