20260903-光大证券-锦江酒店-600754.SH-_锦江酒店_600754.SH_境内经营延续修复_盈利弹性与提质增效共振_2026年中报点评_陈彦_2页_273kb

锦江酒店（600754.SH）2026年中报总结

核心内容概述

锦江酒店于2026年9月2日发布了2026年半年报，数据显示公司境内经营持续修复，盈利能力和运营效率显著提升，同时推进轻资产化战略和多元化品牌布局，进一步巩固其在酒店行业的竞争优势。

主要财务表现

• 2026年半年度：公司实现营业收入68.01亿元，同比增长4.21%；归母净利润5.45亿元，同比增长47.05%。
• 2026年第二季度：营业收入36.81亿元，同比增长2.67%；归母净利润4.08亿元，同比增长21.98%。

境内经营情况

RevPAR表现

• 整体：2026H1境内酒店业务营收48.69亿元，同比增长6.45%。
• 有限服务型酒店：RevPAR为146.66元，同比增长0.46%；其中直营酒店RevPAR为139.84元，同比增长10.68%，表现尤为突出。
• 全服务型酒店：RevPAR为238.06元，同比下降1.94%。

分档次表现

• 中端酒店：RevPAR为159.09元，同比下降1.02%。
• 经济型酒店：RevPAR为99.80元，同比增长1.60%，主要受益于平均出租率提升2.64个百分点。

分模式表现

• 直营酒店：26H1境内RevPAR同比增长10.68%，平均出租率为66.05%，同比提升6.73个百分点。
• 加盟酒店：RevPAR为143.51元，同比下降2.43%。

盈利能力提升

• 毛利率：2026H1毛利率为36.93%，同比提升0.65个百分点；2026Q2毛利率为39.89%，同比微降0.03个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率：2026H1为7.04%，同比微增0.25个百分点；2026Q2为7.34%，同比增加0.57个百分点。
  • 管理费用率：2026H1为15.45%，同比下降0.16个百分点；2026Q2为13.43%，同比下降1.02个百分点。
• 销售净利率：2026H1销售净利率为8.37%，同比提升2.19个百分点；2026Q2销售净利率为11.37%，同比提升1.57个百分点。

轻资产化与门店扩张

• 净开门店：2026H1净开门店272家，其中有限服务型酒店净开245家，直营酒店减少11家，加盟酒店增加256家，体现轻资产化战略持续推进。
• 门店结构：截至2026H1末，境内已开业中端酒店9,290家，经济型酒店4,992家，分别占总开业数量的64.49%和34.66%。

战略布局与核心竞争力

品牌战略

• 公司发布“12+3+1”品牌发展战略，计划在2028年前打造12个成熟品牌以保持规模优势，培育3个核心中高端品牌提升消费体验，并扶持1条公寓及度假赛道。
• 推出长租公寓品牌“途羚”，为企业提供员工住宿一体化解决方案，进一步丰富产品矩阵。

数字化转型

• 持续升级WeHotel全球预订与会员平台、GPP全球采购共享平台、SSC全球共享服务平台，实现从单点突破向全局赋能的转变。
• 截至2026H1末，公司有效会员总数达2.27亿人，显示用户粘性较强。

股东信心

• 控股股东一致行动人锦江香港计划持续增持公司B股股份，彰显对公司长期发展的信心。

风险提示

• 商旅需求增长不及预期
• 加盟扩张进度低于预期
• 行业竞争加剧

总结

2026年中报显示，锦江酒店在境内市场延续修复趋势，盈利能力和运营效率显著提升，尤其是直营酒店在复苏中表现出较强的弹性。公司持续推进轻资产化战略，优化品牌结构，强化数字化运营，为未来增长奠定基础。同时，股东增持信号积极，显示对公司发展的信心。但需关注外部环境变化及行业竞争带来的潜在风险。