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应流股份总结：高端装备铸造龙头

核心内容

应流股份（安徽应流机电股份有限公司）是一家专注于高端铸件和精密铸造的龙头企业，其产品主要应用于石油天然气、清洁高效发电、工程和矿山机械等高端领域。公司不仅拥有先进的制造技术和完善的质量体系，还具备强大的国际市场拓展能力，出口占比超过60%。公司致力于核电、航空发动机等高端装备领域的发展，是核电国产化和航空“两机”战略的重要参与者。

主要观点

1. 高端铸件技术优势

   • 公司是两项国家标准和两项行业标准的起草单位之一，掌握多项核心技术，包括消失模精铸、镍基高温合金零件制造、双相不锈钢零件制造等。
   • 拥有国际领先的铸造工艺和设备，如英国VA全封闭自动制壳线、美国Retech三室真空感应熔炼炉等。
   • 研发投入占比超过5%，注重技术创新和产品升级。

2. 核电国产化先锋

   • 在核电领域，公司是核岛主设备关键部件铸造技术的行业领先者，承担CAP1400屏蔽电机主泵泵壳的制造任务，已实现量产。
   • 与中物院、核动力院等合作，推动中子吸收材料、乏燃料贮存与运输材料等实现国产化，具备较高的市场占有率。
   • 随着“华龙一号”等自主三代核电技术的推进，核电市场迎来爆发期，公司将在核电业务中显著受益。

3. 进军航空发动机

   • 航空发动机被视为“工业之花”，技术难度高，公司通过与GE等国际企业合作，逐步进入该领域。
   • 公司已成立全资子公司应流航源，专注于航空发动机及燃气轮机零部件制造。
   • 与GE的合作中，若成功研发高温合金涡轮叶片，将抢占国际市场，获得20亿美元的市场份额。

4. 行业与市场前景

   • 核电行业进入长景气周期，预计到2020年核电装机容量将达5800万千瓦，在运与在建机组数量稳步增长。
   • 通用航空市场潜力巨大，公司与德国SBM合作，布局通用航空产业链，未来市场空间广阔。

5. 盈利预测与投资建议

   • 预计2016年和2017年公司归属上市公司股东净利润分别为1.99亿元和3.2亿元，同比增长88.8%和60.6%。
   • EPS分别为0.5元和0.8元，维持“买入”评级，目标价为32元。
   • 公司在“工业强基”、“中国制造2025”等政策推动下，有望在高端装备领域持续受益。

关键信息

• 主要客户：斯伦贝谢、艾默生、GE、西门子、卡特彼勒、中物院、核动力院、中航等。
• 核心技术：消失模精铸、高温合金制造、双相不锈钢制造、中大件无模造型技术等。
• 业务布局：公司布局核电、航空发动机、通用航空等多个高端领域，具备较强的产业链和价值链延伸能力。
• 财务数据：2016年和2017年营业收入预计分别为16.6亿元和22.6亿元，净利润分别为1.99亿元和3.2亿元，EPS分别为0.5元和0.8元。
• 风险提示：新技术研发进展低于预期、汇率波动、核电项目滞后等。

财务指标预测

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅在15%以上）。

总结

应流股份凭借在高端铸件制造领域的深厚积累和技术优势，成为核电国产化和航空“两机”战略的重要参与者。公司不仅在核电关键部件制造上取得突破，还在航空发动机和通用航空领域积极布局，展现出强劲的发展潜力。随着“中国制造2025”和“工业强基”政策的推进，公司有望在高端装备制造业中持续受益，业绩将显著提升。