20241030-国盛证券-和邦转债新券点评_磷肥及磷化工优质标的_10页_635kb

和邦转债新券点评总结

事件概述
四川和邦生物科技股份有限公司（简称“和邦生物”）于2024年10月28日发行46亿元可转债，募集资金主要用于全资子公司广安必美达生物科技有限公司年产50万吨双甘膦项目。本报告分析和邦生物可转债的申购价值，供投资者参考。

正股基本面分析
和邦生物处于磷肥及磷化工业，已完成矿业、化学、光伏玻璃及其他领域布局，形成四大业务板块（联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏）。公司积极调整产品结构，近年营收和利润波动较大，2023年和2024年上半年分别下滑32.33%和68.81%。当前正股股价处于上市以来43%分位水平，年化波动率2966%，需关注下游需求和产品价格变化。

可转债条款分析
和邦转债期限6年，债项评级AA，票面利率0%-200%，到期赎回价格110%，纯债价值9758元，YTM 241%，债底保护性强。转股期从2024年11月1日起至2030年10月27日，初始转股价格200元/股，正股股价209元/股，转股价值高于债券面值，存在套利空间。转股价格下修和赎回条款对投资者保护一般。总股本稀释率260%，实际控制人股份质押占比127.2%，存在质押风险。

投资建议
参考可比标的（如海环转债和万凯转债），预计和邦转债上市首日溢价率约15%，上市价格在11742元-12402元之间。转债转股价值高，债底支撑较强，具有一定吸引力。

风险提示
主营产品价格波动、下游需求不及预期、权益市场剧烈波动等因素可能影响投资回报。

分析师信息
分析师杨业伟、王素芳提供研究报告，涵盖固定收益定期分析相关内容。