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光期研究总结：能源周报（2026年9月20日）

核心内容概览

• 国际油价波动：本周国际油价呈现先涨后跌走势，WTI 11合约收盘至95.47美元/桶，周度跌幅0.41%；布伦特12月合约收盘至98.85美元/桶，周度跌幅0.77%；SC2611合约以734.8元/桶收盘。SC与Brent价差从4月底的约-20美元/桶回升至9月中旬的最高27美元/桶，当前价差已回落至接近历史水平。
• 地缘政治因素：地缘局势有所缓和，美国与海湾国家会晤，伊朗与沙特通过中间方进行谈判，但中东冲突仍存在不确定性，对市场情绪和原油出口构成影响。
• 供应端改善：沙特通过船对船转运和管道修复缓解出口压力，俄罗斯和利比亚产量回升，全球原油市场供需缺口或大于预期。
• 需求端变化：全球石油消费进入淡季，但国内成品油库存低位，炼厂开工率下降，国内原油进口同比仍低，但环比改善。
• 燃料油与沥青市场：燃料油价格显著上涨，新加坡高、低硫市场结构走强，沥青供应收缩，库存下降，需求进入旺季，价格走强。

原油市场分析

价格与价差

• 价格走势：本周原油价格整体震荡，SC与Brent价差从极值水平回落，B-W价差温和，油价重心冲高回落。
• 价差表现：SC与WTI价差自极值32美元/桶回落，B-W价差收敛，内外价差或走修复逻辑。
• 库存变化：美国原油库存小幅下降，但高于五年同期水平；汽油和馏分油库存增长。国内沥青库存下降，炼厂开工率维持在27.92%左右，社会库存率降至15.21%。

供应与需求

• 供应端：沙特通过阿曼苏哈尔港增加对亚洲炼油商的现货供应，东西管道修复有望缓解出口压力；俄罗斯出口回升，利比亚产量恢复，缓解市场对霍尔木兹海峡断供的担忧。
• 需求端：美国炼厂加工量上升，国内炼厂开工率下降，成品油库存低位，消费面临挑战。全球石油消费进入淡季，但中东冲突可能加剧供需缺口。

风险因素

• 地缘风险：美以与伊朗局势仍有不确定性，TACO交易可能性提升，需密切关注。
• 库存与出口：美国原油净进口下降，国内成品油出口量同比下降，但仍有增加空间。

燃料油市场分析

价格与价差

• 价格走势：本周新加坡燃料油价格明显上涨，FU2611合约上涨6.55%，LU2611合约上涨6.01%。高硫和低硫燃料油现货价格均上涨，低硫涨幅更大。
• 价差表现：新加坡高低硫价差走强，低硫燃料油升水显著扩大，裂解利润维持高位。

供应与库存

• 供应情况：新加坡预计9月将接收160-180万吨低硫燃料油，10月套利船货到港量收紧。富查伊拉库存大幅下降，新加坡库存小幅下降。
• 需求情况：新加坡船用燃料销量保持稳定，高硫需求强劲，低硫需求环比下滑。富查伊拉船用燃料销量下降明显。

风险因素

• 地缘冲突：美伊冲突限制中东货源流入，延布港运输量下降，可能影响出口。
• TACO风险：短期油价高位震荡，需关注TACO交易对市场的影响。

沥青市场分析

价格与价差

• 价格走势：沥青盘面价格继续走强，BU2610合约上涨8.54%，BU2612合约上涨1.81%。现货价格走强，山东、东北地区涨幅显著。
• 价差表现：沥青裂解价差走高，BU与SC、FU比价走强，华东、山东基差扩大。

供应情况

• 炼厂排产：10月地炼沥青排产计划减少，同比大幅下降。国内主要炼厂开工率下降，沥青产量收缩。
• 库存变化：国内沥青厂库库存率下降，社会库存率也大幅下降，库存紧张支撑价格上涨。

需求情况

• 施工旺季：北方项目进入集中赶工窗口期，沥青需求回升。
• 基建指标：水泥磨机开工率上升，液压挖掘机销量增加，显示基建活动活跃。

风险因素

• 原料供应：沥青原料供应紧张，影响炼厂开工率。
• TACO风险：短期油价高位震荡，可能对沥青价格产生影响。

总结

• 油价走势：整体震荡，内外价差或修复，裂解利润维持高位。
• 地缘影响：局势缓和，但冲突仍可能引发市场波动。
• 供应改善：沙特、俄罗斯、利比亚产量回升，缓解部分供应担忧。
• 需求变化：全球进入消费淡季，国内成品油库存低位，沥青需求进入旺季。
• 市场展望：关注TACO交易风险，以及地缘局势变化对供应和油价的影响。燃料油和沥青价格短期走强，但需警惕库存波动和原料供应变化。