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光期研究 见微知著 - 大类资产配置周报总结

核心内容概览

本周大类资产配置周报由赵复初撰写，聚焦于中美贸易磋商进展、美债市场年会及全球宏观货币政策动向。报告从海外宏观、大类资产表现、下周关注重点三个维度展开分析，为投资者提供市场动态及未来趋势判断。

主要观点与关键信息

1. 海外宏观：美联储加息靴子落地，全球紧缩预期升温

• 美联储加息：如期加息25个基点至3.75%-4.00%，12票全票通过，符合市场预期。
• 经济预测上修：SEP将2026年GDP增速上调至2.3%，失业率下调至4.1%，PCE通胀上调至3.7%。
• 点阵图信号：显示16人预计年内至少再加息一次，年底利率中值上移至4.1%。
• 全球紧缩周期：美联储、欧洲央行、日本央行均延续紧缩基调，但立场分化：
  • 美联储：明显偏鹰，强调通胀压制，未预设路径。
  • 欧洲央行：放弃固定路径承诺，转向数据依赖。
  • 日本央行：加息至1.25%创31年新高，但金融环境仍宽松，鹰鸽平衡。
• 市场预期转变：从“何时降息”转向“是否还会加息”，显示全球货币政策仍偏紧。

2. 大类资产表现：美元与美债收益率上行，海外股市分化，原油冲高回落，黄金震荡

(1) 债市

• 美债：收益率曲线整体上移，短端收益率先涨，曲线趋平。
• 国内债市：偏强震荡，收益率小幅下行，做多情绪占优，主要受经济数据走弱与宽松预期支撑。
• 展望：若通胀与油价持续高位，收益率仍可能上行；国内债市偏强格局不变。

(2) 汇率

• 美元指数：强势上行，重回100关口，主要受美联储加息及年内再加息预期支撑。
• 日元：因套息交易逆转而独立升值，但可能带来流动性收紧压力。
• 其他货币：欧元、英镑、瑞郎、澳元、加元均贬值，日元升值。

(3) 股市

• 美股：普遍承压，受美联储加息与油价上涨压制。
• 欧股：受能源与利率敏感板块拖累，表现疲软。
• 日经指数：受益于日元疲软与半导体股走强，表现相对较好。
• 科技板块：凭借盈利韧性获得资金青睐，短期或维持相对韧性。

(4) 大宗商品

• 原油：周初因中东地缘风险推升，随后因管道复运与加息压制回落。
• 黄金：先抑后扬，受美联储加息与油价回落影响，短期震荡为主。
• 整体商品：因地缘冲突与紧缩预期压制，市场风险偏好回落，商品整体震荡偏弱。

下周重点关注事件

数据表现汇总

总结

本周全球市场在“超级央行周”影响下呈现分化格局，美联储鹰派加息推动美元与美债收益率上行，压制海外股市估值，同时引发地缘风险与商品价格波动。国内债市因经济数据走弱与宽松预期维持震荡偏强。下周重点事件包括中美经贸磋商、LPR利率报价及美联储官员讲话，将对市场情绪与资产价格产生重要影响。