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英维克（002837.SZ）2026年半年度业绩报告总结

核心内容概览

英维克（002837.SZ）于2026年8月28日发布2026年半年度业绩报告，整体业绩呈现明显改善趋势。公司上半年实现营业收入30.17亿元，同比增长17.24%；归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%；扣非归母净利润1.75亿元，同比下降13.22%。其中，Q2单季度业绩表现尤为亮眼，营业收入18.41亿元，同比增长12.24%，环比增长56.7%；归母净利润1.76亿元，同比增长5.06%，环比增长1934.17%。

主要观点

1. 业绩环比大幅改善

• Q2业绩出现显著反弹，尤其是归母净利润环比增长近20倍，显示公司经营状况正在逐步好转。
• Q2营收和利润均实现环比增长，表明公司正在加速业绩兑现。

2. 毛利率短期承压

• 2026H1公司整体毛利率为24.93%，同比下降1.22个百分点。
• 机房温控和机柜温控毛利率分别下降2.49和1.32个百分点，主要受产品销售组合、区域交付结构变化及国内市场竞争加剧影响。

3. 境外业务高增

• 公司境外业务收入达4.44亿元，同比增长71.39%，收入占比提升至14.72%。
• 境外毛利率达48.20%，显著高于国内业务，显示海外业务盈利能力较强。

4. 现金流大幅改善

• 经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-2.34亿元改善至0.62亿元，显示公司现金流状况明显好转。

5. 海外订单兑现在即

• 公司凭借全链条液冷解决方案平台优势，成功卡位全球AI算力核心供应链，已深度绑定全球AI巨头。
• 产品通过英特尔、英伟达等关键客户的测试验证，海外业务拓展加速。

6. 投资建议

• 公司作为全球液冷全链条龙头，稀缺性显著，成长空间广阔。
• 预计2026-2028年公司营业收入分别为96.17亿元、147.15亿元和203.80亿元，年均复合增长率达58.50%。
• 归母净利润预计分别为10.37亿元、20.88亿元和32.26亿元，年均复合增长率达98.66%。
• EPS预计分别为0.81元、1.64元和2.53元，对应PE分别为81.26倍、40.34倍和26.12倍，估值逐步下降，成长性凸显。

关键信息

1. 财务指标预测

2. 财务健康状况

• 公司资产负债率持续上升，2026E为59.5%，2028E预计为56.5%。
• ROE从15.1%提升至23.9%（2026E），显示盈利能力增强。
• ROIC从11.5%提升至29.7%（2028E），资本回报效率显著提高。

3. 现金流改善

• 经营活动现金流由负转正，2026H1净额达0.62亿元，较去年同期大幅改善。

4. 业务结构变化

• 境外收入占比提升至14.72%，成为公司业绩增长的重要引擎。
• 国内业务虽面临竞争压力，但公司正通过提升产品附加值和优化交付结构，逐步改善盈利能力。

风险提示

• 新产品及技术创新风险：公司依赖技术驱动，若研发未能持续产出高附加值产品，可能影响盈利能力。
• 汇率波动风险：境外业务收入增长可能受到汇率波动影响，进而影响财务费用和利润。

附录：分析师信息

• 赵良毕：通信&中小盘首席分析师，科技组组长，北京邮电大学通信硕士，8年中国移动通信产业研究经验。
• 刘璐：通信&中小盘分析师，帝国理工大学硕士，2024年加入中国银河证券。

总结

英维克（002837.SZ）在2026年上半年实现了营收和利润的显著环比增长，尤其是在Q2，业绩强劲反弹。公司通过全链条液冷解决方案平台优势，成功切入全球AI算力供应链，境外业务收入和毛利率均大幅提升，成为业绩增长的关键驱动力。尽管毛利率短期承压，但公司现金流大幅改善，盈利能力逐步恢复。未来，公司有望在海外液冷和国内AIDC业务的双重驱动下实现持续增长，估值逐步下降，成长性凸显。分析师维持“推荐”评级，认为其稀缺性与成长空间值得长期关注。