20170723-中泰证券-煤炭行业定期报告_涨价预期强_关注低估值冶金煤标的_14页_1mb

煤炭行业分析报告总结

核心内容

本报告为2017年7月23日发布的煤炭行业定期报告，分析了行业走势、价格变化、库存情况、投资策略及风险提示，重点指出煤炭行业在涨价预期下具备良好的投资机会，尤其关注低估值冶金煤标的。

主要观点

• 行业走势强劲：上周煤炭板块上涨7.85%，显著高于沪深300的0.69%，显示行业整体表现优于大盘。
• 涨价预期增强：受夏季用电需求上升及政策支持影响，动力煤和焦煤价格持续上涨，市场对煤价看涨情绪浓厚。
• 供需格局稳定：尽管上半年退出产能1.11亿吨，完成全年任务的74%，但预计全年净增产能约2亿吨，供需基本保持紧平衡。
• 低估值标的推荐：优先推荐低估值冶金煤标的如潞安环能、西山煤电，以及冶金煤弹性品种如神火股份、恒源煤电、开滦股份，同时继续看好动力煤标的如陕西煤业、兖州煤业。
• 政策支持与环保影响：山西省开展安全生产大检查，对煤炭供应产生一定影响；环保因素对焦炭供应影响更大，而钢厂开工率较高，推动焦煤价格上涨。
• 国企改革推动估值修复：山西等地国企改革持续推进，有助于提升行业集中度和定价权，促进煤炭股估值修复。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值（百万元）：1076832.02
• 行业流通市值（百万元）：979183.052

国内煤价变化

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数上涨1元/吨至582元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价收于635元/吨，周环比上涨17元/吨。
• 焦煤：部分产地焦煤价格微涨，京唐港山西产主焦煤价维持1380元/吨。
• 无烟煤与喷吹煤：价格持平。

国际煤价变化

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格上涨5.02%，达87.93美元/吨；南非RB动力煤价格下跌3.46%，达82美元/吨；欧洲ARA港口动力煤价格下跌2.28%，达82.75美元/吨。
• 焦煤：澳洲优质低挥发分硬焦煤中国到岸价上涨7.32%，达176美元/吨。

库存情况

• 动力煤库存：主要港口库存微涨，秦皇岛港库存599.5万吨，环比上升14.5万吨；六大电厂库存下降27.6万吨，可用天数维持17天。
• 炼焦煤库存：港口库存下降，钢厂库存可用天数保持稳定。

运输情况

• 海上运价上涨：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价分别上涨1.7元/吨、2.2元/吨、2.2元/吨、2.6元/吨。
• BDI指数上涨：波罗的海干散货运价指数上涨76点。

投资策略

• 重点推荐：低估值冶金煤标的（潞安环能、西山煤电）和冶金煤弹性品种（神火股份、恒源煤电、开滦股份）。
• 动力煤标的：陕西煤业、兖州煤业。

风险提示

• 经济增速不及预期
• 政策调控力度过大
• 新能源持续替代

重点公司基本状况

估值横向对比

• 煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）：17.19
• 沪深300 PE（TTM，整体法，剔除负值）：13.69

投资建议

• 优先推荐：潞安环能、西山煤电等低估值冶金煤标的。
• 关注弹性品种：神火股份、恒源煤电、开滦股份。
• 继续看好：陕西煤业、兖州煤业等动力煤标的。

总结

该报告指出，煤炭行业在涨价预期和政策支持下表现强劲，行业整体PE较低，具备良好的安全边际。随着夏季用电高峰来临，动力煤和焦煤价格均有上涨动力，建议投资者关注低估值冶金煤和动力煤标的，同时注意经济增速、政策调控及新能源替代等潜在风险。