20260424-国联期货-聚酯产业链周报_装置检修延续_价格高位震荡_27页_12mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

价格走势

• 国际油价：本周国际油价持续反弹，但波动幅度较前期收窄。
• 聚酯产业链价格：整体价格普遍反弹，但涨幅有限。具体如下：
  • PX609合约：收于9140元/吨，周涨66元/吨，周涨幅0.73%
  • TA609合约：收于6436元/吨，周涨50元/吨，周涨幅0.78%
  • EG2609合约：收于4800元/吨，周跌58元/吨，周跌幅1.19%
  • PF606合约：收于8112元/吨，周涨38元/吨，周涨幅0.47%
  • PR606合约：收于8250元/吨，周涨42元/吨，周涨幅0.51%

运行逻辑

• 供应端：PX和PTA装置检修延续，开工率下降明显，PTA降幅较大；乙二醇开工率略有下降，聚酯开工率也小幅下降，整体产业链处于供需双弱格局。
• 需求端：聚酯和织机开工率小幅下降，终端需求偏弱。
• 库存：PTA社会库存下降加速，乙二醇港口库存小幅下降，短纤库存基本持平，长丝库存小幅上升。
• 基差：PX、PTA、乙二醇基差普遍走强，短纤基差略有走弱，瓶片基差走强。
• 利润：PX加工费先升后降，PTA利润变化不大；聚酯利润分化，长丝利润下降，瓶片利润提升。

主要观点

供应变化

• PX：开工率76%，环比下降1.5个百分点；进口量创近年来单月新高。
• PTA：周产量131.6万吨，环比下降11万吨；开工率63.7%，环比下降7.8个百分点。
• 乙二醇：综合开工率52%，环比下降0.2个百分点；油制开工率下降1.4个百分点，煤制开工率上升1.6个百分点。
• 聚酯：开工率83.3%，环比下降0.6个百分点。
• 短纤：开工率82%，环比下降1个百分点。
• 瓶片：开工率77.2%，环比上升1.8个百分点。

需求变化

• 纺织服装出口：3月我国纺织服装出口同比和环比均明显下降，弱于预期。
• 织机开工率：61.3%，环比下降0.5个百分点。
• 纱线和坯布产量：偏弱，库存继续回落。

成本变化

• 国际油价：持续反弹，现货和期货价差回落至10美元/桶附近，但波动幅度缩小。

供需展望

• 装置检修：PX和PTA装置检修为正常季节性因素，后期关注装置重启进度。
• 库存去化：PTA去库速度加快，乙二醇库存小幅下降。
• 价格反应：尽管供应下降，但价格涨幅有限，市场对利多信息敏感度降低。

关键信息

EIA数据

• 2026年原油供应：大幅下调，需求小幅下调，由供应过剩转为小幅供应缺口。
• 2027年原油供需：供应和需求均有所下调，需求下调幅度更大，供应过剩量扩大。

产业链利润

• PX加工费：238.2美元/吨，再度回落。
• PTA现货加工费：291元/吨，小幅上升。
• 油制乙二醇利润：变化不大，煤制乙二醇利润小幅回落。
• 聚酯利润：分化明显，长丝利润下降，瓶片利润提升，短纤利润变化不大。

基差表现

• PX基差：-211元/吨，小幅走强。
• PTA基差：114元/吨，有所走强。
• 乙二醇基差：87元/吨，有所走强。
• 短纤基差：-3元/吨，略有走弱。
• 瓶片基差：457元/吨，有所走强。

推荐策略

• 短期策略：聚酯产业链价格对供应下降反应平淡，预计短期上行空间有限，以逢高择机做空为主。
• 关注重点：后期检修装置重启进度，以及终端需求变化对产业链的影响。

总结

本周聚酯产业链价格整体呈现小幅反弹，但涨幅有限，主要受到供应端检修影响。PTA开工率下降显著，库存去化加快，但需求端表现偏弱，导致整体供需关系偏弱。国际油价反弹，但波动收窄，成本端对价格影响中性。基差普遍走强，但短纤基差略有走弱。聚酯利润分化，长丝利润下降，瓶片利润提升。整体来看，产业链处于阶段性调整期，短期价格上行空间有限，建议关注装置重启及终端需求变化，以逢高做空为主。