港股2022年度投资策略展望：长线投资可进场，新能源消费主赛道-20220103-国信证券（香港）-29页_1mb

港股2022年度投资策略总结

核心内容概述

2022年港股投资策略主要聚焦于稳增长和高质量发展，强调政策导向对市场的影响。中国经济在2021年受疫情和监管政策影响较大，2022年预计GDP增长目标为5.5%左右，政策将更加注重对中小微企业的支持，同时推动高技术产业和新能源领域的发展。全球宏观经济环境在2022年将趋于放缓，但中国仍有望保持相对稳定增长。

主要观点与投资策略

1. 港股市场投资逻辑转变

• 监管影响深远：2021年被视为中国行业监管元年，2022年将是监管深化之年。监管政策对科技、教育、房地产等行业的持续影响，将导致相关板块估值承压。
• 投资策略调整：建议采用排除法，剔除科技龙头（特别是老牌科网公司）、云计算、内地房地产、物业管理、影业、澳门博彩等行业，转而关注电力、电力设备、清洁能源、新能源汽车和消费等主题性行业。
• 港股表现预期：港股恒指在2021年全年下跌14.08%，表现弱于全球主要指数。2022年预计恒指小幅反弹，但整体表现仍需谨慎。

2. 货币政策与财政政策

• 货币政策宽松：2021年中国央行通过降准和降息等方式保持流动性合理充裕，2022年预计货币政策会进一步放松，以支持实体经济。
• 财政政策积极：财政赤字率预计回归3%水平，更多支持政策将出台，尤其关注中小微企业和科技企业。

3. 中概股回归与港股IPO市场

• 中概股回归红利：随着滴滴出行在港二次上市，港股迎来中概股回归的窗口期，预计将推动港股IPO市场回暖。
• 港股IPO前景：尽管2021年港股IPO市场有所收缩，但中概股回归将带来显著增长机会。

市场表现与资金流动

1. 市场表现

• 恒指表现：全年下跌14.08%，表现弱于全球主要指数。
• 行业表现分化：2021年港股59个行业中，28个录得正增长，31个录得负增长。电力、航运、清洁能源等行业表现较好，而K12课外培训、内地餐饮等行业跌幅明显。
• 估值情况：恒指2022年预测市盈率为11.90X，高于历史平均水平，但尚未达到极低估值。部分行业如K12民办学校、综合金融等估值偏低，可能成为投资机会。

2. 资金流向

• 北向资金：2021年全年净流入4321.69亿元人民币，同比增长106.85%。
• 南向资金：2021年全年净流入4543.96亿港元，同比下降32.39%。
• 资金流向趋势：2022年预计资金流向将更加注重高质量、低估值行业。

宏观经济展望

1. 全球经济增速放缓

• IMF预测：2021年全球经济增长5.9%，2022年预计降至4.9%。
• 主要经济体表现：美国、欧元区、日本等发达经济体增速预计低于2021年，新兴市场增速略有改善。

2. 中国宏观经济展望

• GDP增长：2021年中国经济增速预计为8%，2022年为5.6%。
• 通胀与货币政策：2021年CPI和PPI“剪刀差”扩大，2022年预计CPI缓慢回升，PPI回落，通胀压力有所缓解。
• 出口与进口：2021年出口增长强劲，但2022年预计出口增速降温，进口将平稳增长，贸易顺差可能缩小。

3. 固定资产投资

• 制造业投资：2021年制造业投资增长13.7%，高技术产业投资增长16.6%，高技术制造业增长22.2%。
• 房地产投资：房地产投资增长放缓，2022年预计继续下行。
• 基建与制造业：2022年基建投资和制造业投资将成为固定资产投资的主要推动力。

消费市场展望

• 消费复苏：2021年社会消费品零售总额同比增长4.58%，其中商品零售增长12.8%，餐饮收入增长21.6%。
• 消费修复：2022年消费有望修复式增长，尤其是受疫情控制和政策支持影响的领域。
• 共同富裕影响：共同富裕政策将推动大消费行业的发展，特别是中低收入群体消费潜力释放。

货币政策趋势

• 全球紧缩：2021年全球通胀上升，多国央行加快货币紧缩步伐，英国成为首个加息的主要央行。
• 中国货币政策：2022年预计继续宽松，以支持经济复苏，但会更加注重风险控制。

重点行业与个股表现

1. 行业表现

• 电力与清洁能源：表现强劲，分别上涨148.1%和84.5%。
• 科技与互联网：受监管影响，估值承压，部分科技公司如阿里巴巴、腾讯等跌幅显著。
• 房地产与物业管理：表现不佳，受政策调控和资金链问题影响。

2. 个股表现

• 恒指成分股：多数个股表现疲软，如阿里巴巴、腾讯、碧桂园等。
• 高估值行业：如航空、香港旅游等，估值偏高。
• 低估值行业：如K12民办学校、综合金融等，估值偏低，可能成为投资机会。

结论

2022年港股投资需关注政策导向和行业趋势，重点布局电力、电力设备、清洁能源、新能源汽车和消费等主题性行业。同时，需警惕监管风险，避免盲目抄底高估值科技股。随着政策支持和经济修复，港股有望迎来结构性机会。