20260928-国投期货-大宗商品周报_美债与美元双强_商品节前或承压运行_9页_2mb

商品市场周度总结：美债与美元双强，节前承压运行

核心内容

本周商品市场整体微涨0.3%，其中能化板块领涨1.5%，黑色和有色板块分别上涨0.58%和0.14%。农产品和贵金属板块则分别下跌0.16%和3.02%。市场整体呈现分化走势，部分品种表现强势，而贵金属和农产品则承压。

主要观点

1. 品种表现

• 涨幅较大：天然橡胶上涨4.98%，燃料油上涨3.88%，豆一上涨3.2%。
• 跌幅明显：白银下跌3.98%，生猪下跌3.66%，黄金下跌2.5%。

2. 资金流向

• 全市场资金规模继续缩减。
• 仅有色和能化板块出现小幅资金净流入。

3. 市场展望

• 美债与美元双强：9月S&P PMI超预期，市场预期“更久高利率”，金融条件收紧，对大宗商品形成系统性估值压制。
• 地缘政治风险：美伊围绕霍尔木兹海峡的博弈进入僵持阶段，外交方案与军事施压并行，地缘溢价持续存在。

4. 各板块分析

• 贵金属板块：美元指数和美债收益率上行压制贵金属走势，市场预期受地缘局势、经济数据和官方表态影响，板块维持震荡。
• 有色板块：受美元高位压制，沪铜和沪铝均维持高位震荡，因现货升水强势和库存偏低支撑。
• 黑色板块：螺纹表需回升，产量下降，库存去化加快，但终端承接能力不足，钢厂亏损严重，高炉减产压力仍存。
• 能源板块：地缘风险持续，美伊协议尚未达成，油价或高位偏强震荡，若海峡通行恢复，地缘溢价将快速回吐。
• 化工板块：跟随油价波动，沥青库存低位，基差高位，近月存在向上修复需求，甲醇和乙二醇则因供需博弈维持震荡。
• 农产品板块：美豆出口节奏积极，短期偏强运行，但巴西新季大豆种植情况存在不确定性，棕榈油因库存压力承压。

关键信息

• 宏观数据：地产和基建相关数据疲软，制造业和出口数据部分回暖。
• ETF表现：黄金ETF整体下跌，商品ETF合计规模缩减，部分品种如大成有色金属期货ETF小幅上涨。
• 资金变动：商品ETF成交量整体下滑，黄金ETF和能源化工ETF成交量下降显著。
• 市场情绪：投资者对地缘政治和高利率环境保持谨慎，商品市场节前或承压运行。

结论

综合来看，当前商品市场受美债与美元双强压制，整体走势偏弱。能化板块因地缘风险和基本面支撑表现较强，而贵金属和农产品则因美元走强和供需矛盾承压。节前市场或延续震荡格局，投资者需关注地缘局势进展、经济数据变化及政策动向。

数据来源

• 同花顺iFinD
• Wind
• Mysteel（我的钢铁网）
• 卓创

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