20221031-西南证券-亨通光电-600487.SH-业绩符合预期_在手订单充沛_4页_1mb

公司业绩总结

核心内容

公司发布2022年三季度报告，整体业绩表现稳健，主要得益于光通信行业量价齐升、行业供需格局改善以及国家电网建设的稳步推进。同时，公司在手订单充沛，为未来业绩增长奠定基础。公司还推出员工持股计划，进一步激励核心员工，提升长期发展动力。

主要观点

• 业绩符合预期：2022年前三季度实现营收346.5亿元（同比+16.2%），扣非归母净利润14.8亿元（同比+34.1%），显示公司盈利能力持续增强。
• 费用率下降：销售费用率2.4%（同比-0.2pp），管理费用率2.8%（同比-0.3pp），财务费用率0.9%（同比-0.5pp），费用控制能力良好。
• 研发投入加大：前三季度研发费用为15.9亿元，同比增长25.3%，表明公司持续在技术创新方面投入，增强核心竞争力。
• 在手订单增长：公司拥有约160亿元的能源互联领域在手订单，以及约65亿元的海洋通信业务在手订单，为2023年业绩高增提供支撑。
• Q3业绩波动：Q3单季度营收125.5亿元（同比+6.7%，环比-1.6%），归母净利润5.6亿元（同比-13.2%，环比+8.3%），主要受国内海风抢装潮结束及疫情影响。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为47663.98亿元、54802.22亿元、62961.94亿元，年均增长率分别为15.49%、14.98%、14.89%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为21.2亿元、28.1亿元、36.5亿元，年均增长率分别为47.37%、32.97%、29.56%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.90元、1.19元、1.54元。
• PE估值：对应PE分别为22倍、16倍、13倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长预期提升。
• PB估值：对应PB分别为2.03倍、1.84倍、1.63倍，反映公司资产价值逐步被市场认可。
• EV/EBITDA：对应EV/EBITDA分别为11.45倍、9.34倍、7.41倍，显示公司估值逐步走低，盈利预期增强。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

风险提示

• 海上风电装机量不及预期
• 原材料价格上涨超预期
• 疫情反复导致需求疲软

未来展望

• 海上风电业务升级：公司拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，提升在70m以内水深的吊装及施工作业能力，覆盖20MW风电机组，增强在海上风电领域的综合竞争力。
• 订单储备充足：在手订单为公司2023年业绩高增提供保障，静待海风装机回暖。

员工持股计划

• 公司拟将不低于1.5亿元、不超过3亿元的回购资金用于员工持股计划，激励对象业绩考核目标值为：以2022年营业收入为基数，2023/2024/2025年分别增长不低于15%/25%/35%；或以2022年归母净利润为基数，2023/2024/2025年分别增长不低于20%/30%/40%。

公司信息

• 总股本：23.62亿股
• 流通A股：23.62亿股
• 总市值：458.74亿元
• 总资产：523.28亿元
• 每股净资产：8.73元

投资评级说明

• 投资建议基于未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数的表现，其中“买入”评级表示个股涨幅预计在20%以上。

数据来源

• Wind，西南证券