20240830-国联证券-康方生物-09926.HK-两个双抗药均已商业化_海外拓展可期_6页_1mb

总结：
康方生物发布的2024年中报显示，公司上半年收入1025亿元，同比下降72%，但产品收入达939亿元，同比增长2396%，主要因双抗药物卡度尼利和依沃西贡献显著。尽管公司收入结构有所改善，但亏损依然严重，归母净利为-239亿元。

分析师维持“买入”评级，预计2024至2026年公司收入将逐步增长，但亏损状态尚需扭转。公司双抗产品进展领先于同行，非肿瘤布局也较大胆，在多个领域进展顺利，未来新适应症和新产品将有望带动收入增长。

报告亦指出，面临三大风险：AK104的一线适应症申报不及预期、AK104降价、AK112海外推进不及预期，以及抗肿瘤领域内技术快速迭代所带来的竞争压力。估值方面，当前股价为48.25港元，市盈率被压缩。总体看，分析师认为长期发展值得期待，但需关注政策及市场环境变化带来的风险。