20260829-中国银河-首旅酒店-600258.SH-公司业绩点评_利润逆势增长_结构优化驱动盈利改善_4页_419kb

报告摘要

公司业绩总结

核心内容

公司于2026年8月29日发布了2026年半年度报告，整体业绩表现稳健，利润逆势增长，显示其盈利能力显著改善。尽管上半年营业收入同比小幅下降，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长11.0%和9.6%，表明公司通过业务结构调整实现了盈利提升。

主要观点

业绩表现
1H26公司实现营收35.8亿元，同比-2.2%；归母净利润4.4亿元，同比+11.0%；扣非归母净利润3.7亿元，同比+9.6%。
2Q26营收18.2亿元，同比-2.0%；归母净利润2.7亿元，同比+6.8%；扣非归母净利润2.2亿元，同比-1.0%。
酒店板块表现
酒店运营板块营收20.5亿元，同比-8.3%；酒店管理板块营收12.4亿元，同比+9.8%。
酒店整体RevPAR在2Q26出现同比转负，主要受油价上涨和极端天气影响。1Q26 RevPAR同比微增0.8%，但2Q26同比-1.0%，显示出需求端承压。
Occ和ADR同比分别下降0.5pct和0.2%，表明价格受需求拖累有所下滑。
开店节奏
公司上半年开店节奏放缓，但2Q26开店速度明显加快，新开门店388家，同比+6.6%、环比+78%。
1H26储备店达1641家，全年扩具备充足支撑。
分类型来看，经济型和中高端酒店新开店数同比分别-14.9%和-15.2%，但中高端酒店储备门店占比达44.2%，仍是未来拓店的核心方向。
盈利能力改善
公司1H26酒店业务利润总额达4.9亿元，同比+24.5%；毛利率37.6%，同比+2.4pct。
2Q26毛利率42.3%，同比+1.2pct，销售/管理/研发费用率分别同比-0.5pct/+0.9pct/+0.1pct。
归母净利率和扣非归母净利率分别为15.1%和12.4%，同比分别+1.6pct和+0.5pct，盈利能力持续增强。
投资建议
鉴于行业受油价和极端天气影响，公司盈利改善趋势明显，建议“推荐”评级。
预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.2亿元、10.5亿元、11.7亿元，对应PE估值为15X、13X、12X。

关键信息

财务指标预测
- 营业收入：预计2026年为76.21亿元，2027年为78.08亿元，2028年为79.52亿元。
- 归母净利润：预计2026年为9.18亿元，2027年为10.53亿元，2028年为11.73亿元。
- 毛利率：预计2026年为40.3%，2027年为41.5%，2028年为42.6%。
- 净利率：预计2026年为12.1%，2027年为13.5%，2028年为14.8%。
- EPS：预计2026年为0.82元，2027年为0.94元，2028年为1.05元。
风险提示
- 拓店不及预期
- 宏观经济波动
- 极端天气影响

附录信息

股票代码：600258
A股收盘价：12.45元
上证指数：3,952.18
总股本：111,660万股
实际流通A股：111,660万股
流通A股市值：139亿元
财务预测表
- 资产负债表：资产总计预计2026年为24,674亿元，2028年为25,937亿元。
- 现金流量表：预计2026年现金净增加额为1,607亿元，2028年为2,169亿元。
- 利润表：预计2026年营业利润为1,256亿元，2028年为1,607亿元。
主要财务比率
- 营业总收入增长率：预计2026年为0.2%，2028年为1.8%。
- 营业利润增长率：预计2026年为10.8%，2028年为11.4%。
- 毛利率：预计2026年为40.3%，2028年为42.6%。
- 净利率：预计2026年为12.1%，2028年为14.8%。
- ROE：预计2026年为7.2%，2028年为8.4%。
- ROIC：预计2026年为5.2%，2028年为5.9%。
- 资产负债率：预计2026年为48.2%，2028年为45.6%。
- 流动比率：预计2026年为1.29，2028年为2.24。
- 速动比率：预计2026年为1.15，2028年为2.10。
- 总资产周转率：预计2026年为0.31，2028年为0.31。
- 每股收益：预计2026年为0.82元，2028年为1.05元。
- 每股经营现金流：预计2026年为2.12元，2028年为2.42元。
- 每股净资产：预计2026年为11.37元，2028年为12.56元。
- P/E：预计2026年为15.15倍，2028年为11.85倍。
- P/B：预计2026年为1.10倍，2028年为0.99倍。
- EV/EBITDA：预计2026年为6.93倍，2028年为4.83倍。

评级标准

行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）
公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）