20210615-兴业证券-电子行业2021年中期策略_国产化继续是行业主线_看好元器件和半导体设备_53页

电子行业2021年中期策略总结

核心内容

• 半导体行业：全球半导体市场在2021年有望增长至超过5000亿美金，2022年将继续增长。5G手机、物联网、汽车电子、云计算等下游需求持续拉动行业景气度。国产替代是中长期主线，设备和材料领域成长空间大。
• 被动元件：MLCC行业因5G手机和汽车电动化、智能化需求而保持高景气度，供需维持紧平衡。三环集团等国内厂商在陶瓷材料、工艺和设备方面不断推进国产替代。
• 消费电子：Q3新品密集发布，VR/AR市场蓄势待发。苹果和荣耀等品牌推动5G换机和高端机布局，带动相关芯片和元器件需求。
• 面板行业：韩企产能减少，全球需求回暖，面板供给改善。京东方和TCL科技对行业控制力增强，盈利增长可期。
• MiniLED：应用产品全面开花，产业链加速布局。国内厂商如三环集团、华灿光电等有望受益。
• 投资建议：建议关注元器件龙头三环集团、顺络电子，半导体设备北方华创、华峰测控，芯片设计卓胜微、瑞芯微、韦尔股份、中颖电子、汇顶科技、三安光电，消费电子欣旺达、长盈精密、领益智造等。

主要观点

• 半导体设备和材料：全球半导体设备和材料市场由海外厂商主导，国产厂商市占率低，但未来三年国内晶圆厂和存储厂扩产加速，将带来设备和材料市场快速增长，国产替代空间巨大。
• MLCC行业：随着5G手机和汽车电动化、智能化的加速，MLCC需求持续增长。村田、三星电机、国巨等海外厂商占据主导地位，国内厂商如三环集团在陶瓷材料、工艺和设备方面持续提升，有望实现国产替代。
• 消费电子趋势：苹果和荣耀等品牌推动5G换机和高端机布局，带动射频前端芯片、MCU等需求增长。VR/AR市场进入硬件+内容相互促进的双循环，未来增长潜力大。
• 面板行业：韩企关闭大尺寸LCD产能，供给下降确立，全球需求回暖，面板行业景气度提升。京东方和TCL科技控制力增强，未来数年将享受盈利增长。
• 国产化趋势：国产化继续是电子行业主线，特别是在元器件、半导体设备、芯片设计等领域，未来3年国产化前景非常可观。

关键信息

半导体行业

• 2021年全球半导体市场有望增长至5000亿美金以上，2022年将超过5500亿美金。
• 5G手机渗透率提升至38%，带动PMIC、射频、模拟、CIS等芯片需求。
• 晶圆厂和存储厂扩产周期一般为1.5-2年，供需紧张有望持续到2022年中。
• 国产设备材料厂商如北方华创、中微公司、精测电子等有望受益于国产化进程加速。

MLCC行业

• MLCC行业因5G手机和汽车电子需求增长而保持高景气度，供需维持紧平衡。
• 车用MLCC需求量和价值量分别提升3-8倍和5-10倍。
• 2021年三环集团收入和归母净利润同比增长117.56%和165.25%，毛利率和净利率分别增长5.20%和6.66%。
• 国内MLCC厂商三环集团、风华高科、宇阳和微容等市场份额合计约4%，国产替代空间巨大。

消费电子

• 2021年全球手机销量预计为16.36亿部，同比增长6.8%，其中智能手机销量有望超过2019年，达到13.82亿部。
• 5G手机销量预计超过5亿部，欧美开启5G换机潮。
• VR/AR市场进入快速发展阶段，硬件和内容相互促进，未来增长潜力大。

面板行业

• 韩企关闭大尺寸LCD产能，供给下降确立，面板行业景气度提升。
• 京东方和TCL科技对行业控制力增强，未来数年将享受盈利增长。
• OLED引领未来新增长，全球电视出货量持续增长，面板需求面积增加。

MiniLED

• MiniLED市场前景广阔，国内厂商进入发展元年。
• 苹果、三星等终端巨头加码MiniLED，应用产品爆发式增长。
• 产业链加速布局，合作成为趋势，预计2024年MiniLED产品在应用端渗透率将显著提升。

投资建议

• 重点公司：三环集团（EPS 21E: 1.21，22E: 1.58，评级：审慎增持）、汇顶科技（EPS 21E: 2.38，22E: 3.87，评级：买入）、北方华创（EPS 21E: 1.70，22E: 2.64，评级：审慎增持）、京东方A（EPS 21E: 0.65，22E: 0.72，评级：审慎增持）。
• 推荐领域：元器件、半导体设备、芯片设计、消费电子、面板、MiniLED等。

风险提示

• 终端需求低于预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 国产替代进程不及预期