20181223-太平洋-金融行业周报_证券板块创新周期有望开启_13页_1mb
报告摘要
金融行业总结：证券板块创新周期有望开启
核心内容
2018年12月，金融行业整体表现承压，非银金融中信指数下跌3.92%，跑输大盘0.93个百分点，位列所有行业第24名。其中，证券板块下跌2.81%，保险板块下跌5.35%，多元金融板块下跌0.61%。尽管短期表现疲软，但市场对证券板块2019年创新周期开启的预期增强。
主要观点
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政策利好推动行业改革：中央经济工作会议强调资本市场改革的重要性，提出要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。政策导向将推动证券行业改革力度加大，提高上市公司质量、完善交易制度、引导中长期资金进入，以及推动科创板设立和注册制试点。
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券商板块业绩有望改善：展望2019年，券商板块有望受益于政策利好，业绩边际改善预期增强。预计2019年行业实现营收增长6.6%，净利润增长10%。科创板设立、注册制试点、并购重组活跃等举措将带动投行业务、自营、零售经纪、直投等多业务条线增长，协同机制完善的龙头券商将显著受益。
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非银板块估值向下空间有限，向上弹性足：非银板块当前估值为1.22倍，向下空间已基本锁定，但向上弹性较大，板块行情值得期待。
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保险板块短期承压，但中长期前景乐观：保险股短期受开门红销售量承压和长端利率下行影响，表现疲软。但开门红营销战略使保费结构调整后，新业务价值率（NBV）有望提升，预计行业上半年NBV增速为-5%~0%，下半年将转正。基于对未来的乐观预期，板块仍有估值反弹空间。
关键信息
本周重点推荐标的
- 中信证券
- 华泰证券
- 东方财富
- 中信建投
- 中国平安
- 新华保险
- 中国太保
本周行业数据
| 指标 | 本周数据 | 环比增速 |
|---|---|---|
| A股日均交易额（亿元） | 2,305 | -9.84% |
| 新增投资者数量（万人） | 21 | -4.80% |
| 两融余额（亿元） | 7,666 | -0.56% |
| 两融日均余额（亿元） | 7,667 | -16.21% |
| 沪深300指数涨跌幅 | -4.31% | - |
| 中证全债（净价）指数涨跌幅 | -0.01% | - |
证券行业关键数据
- 股票质押率：11.44%
- 10年期国债收益率：3.33%
- 政策支持：科创板设立与注册制试点加速落地，有助于提振投行业务收入及带动其他业务条线发展。
保险行业动态
- 开门红销售：短期承压，但营销战略调整后，NBV有望下半年转正。
- 保费收入：预计2019年行业保费收入将有所改善。
公司动态
- 国信证券：发行25亿元短期融资券，票面利率3.29%。
- 中国银河：非公开发行2018年第四期次级债券，品种二发行规模15亿元，票面利率4.28%。
- 中国人寿：拟成立合伙企业，首期募集资金20.01亿元。
- 多家银行：非公开发行优先股、可转债等再融资项目获批。
行业动态
- 资本市场改革：科创板设立、注册制试点、引导中长期资金进入等政策推动行业向高质量发展。
- 金融支持政策：央行创设定向中期借贷便利（TMLF），支持小微企业和民营企业融资。
- 经济高质量发展：政府强调民生至上、质量至上的发展导向，推动经济结构优化。
风险提示
- 政策风险：资本市场改革政策执行力度及效果存在不确定性。
- 业绩波动风险：非银金融板块受二级市场波动影响较大。
- 市场风险：整体市场环境波动可能影响行业表现。
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
附录：行业个股涨跌幅一览表（2018年12月17日-2018年12月21日）
| 证券代码 | 证券简称 | 周涨跌幅 | 周换手率 | 月涨跌幅 | 年涨跌幅 | 市盈率PE(TTM) | 市净率PB(LF) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600053.SH | 九鼎投资 | 22.36% | 15.00% | 7.56% | -7.70% | 26.74 | 4.68 |
| 300023.SZ | 宝德股份 | 7.86% | 28.03% | 5.21% | -36.30% | -30.46 | 2.06 |
| 600318.SH | 新力金融 | 4.96% | 18.10% | 1.29% | -38.35% | -12.21 | 4.37 |
| 601375.SH | 中原证券 | 0.91% | 2.92% | -3.06% | -27.49% | 77.36 | 1.71 |
| 600030.SH | 中信证券 | -4.45% | 3.54% | -4.56% | -8.81% | 18.03 | 1.28 |
| 601318.SH | 中国平安 | -5.81% | 3.05% | -8.11% | -14.19% | 10.44 | 2.02 |
| 601688.SH | 华泰证券 | -6.12% | 4.09% | -5.00% | -5.89% | 14.55 | 1.27 |
| 601688.SH | 华泰证券 | -6.12% | 4.09% | -5.00% | -5.89% | 14.55 | 1.27 |
研究团队信息
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证券分析师：
- 魏涛：电话010-88321708，邮箱weitao@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517030001
- 罗惠洲：电话010-88695260，邮箱luohz@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190518050002
- 刘涛：电话010-88695234，邮箱liutaosh@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517090001
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销售团队：
- 王方群：手机13810908467，邮箱wangfq@tpyzq.com
- 王均丽、李英文、成小勇、孟超、袁进、付禹璇等：华北销售团队
- 陈辉弥、洪绚、张梦莹、李洋洋、杨海萍、梁金萍、宋悦：华东销售团队
- 张茜萍、杨帆、查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤、王佳美：华南销售团队
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
重要声明
- 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
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