2025-01-12-中国银行-宏观观察2025年第02期_总第573期_打造投融资功能并重的资本市场发展新模式_17页_1mb

报告：打造投融资功能并重的资本市场发展新模式

根据中央经济工作会议精神，2024年12月会议明确提出深化资本市场投融资综合改革，平衡好投融资功能，促进资本市场高质量发展。为此，报告分析了当前存在的问题，并提出了相关政策建议。

一、存在的主要问题

1. 优质企业数量不足且部分公司治理结构不完善

   • 上市公司中缺乏具有全球影响力的企业，部分企业缺乏企业家精神，存在减持频繁、信息披露不规范等问题。
   • 大量重要股东减持行为频繁，大股东减持套现问题突出。

2. 价值投资理念培养欠缺

   • 个人投资者占比较高，机构投资者稳定市场能力不足，市场表现出“散户化”和短期投机特征。

3. 基础性制度仍有待完善

   • 减持规则不完善、退市制度执行不力、投资者保护机制薄弱等问题影响市场信心和投资者参与。

二、政策建议

资本市场应坚持短期稳市与长期发展目标结合，提出以下建议：

(一) 维护市场稳定运行

1. 常态化使用SFISF（证券基金保险互换便利）等货币政策工具，增强市场流动性。
2. 灵活调整互换便利参数，延长股票回购增持贷款期限，为上市公司和股东提供决策支持。

(二) 提升公司质量

1. 推进注册制改革，严把上市审核标准，鼓励企业聚焦主业、持续创新。
2. 明确各层次资本市场功能定位，创新并购重组机制，提高资源配置效率。

(三) 深化投资端改革

1. 引导投资者树立价值投资理念，加强投资者教育。
2. 拉长机构考核周期，优化考核激励机制，鼓励长期投资行为。
3. 打通中长期资金入市渠道，扩展社保、保险、养老等资金参与资本市场的方式。

(四) 完善基础性制度建设

1. 优化减持规则，设定业绩未改善不得减持等条件，严厉打击违规减持行为。
2. 完善退市机制，给予遵纪守法困境公司缓冲保护期。
3. 严厉惩处财务造假、内幕交易等违法行为，强化投资者权益保护。

(五) 商业银行参与路径

商业银行应积极申请股票回购增持再贷款，严格客户准入，加强合规管理，实现在为资本市场注入“长钱活水”的同时实现业务高质量发展。

结语

总体而言，当前资本市场金融生态可概括为“股市低迷，财富缩水”。
我们认为，价值投资和个人财富的关键在于持续长期、逆向思维和敬畏之心。
只有将资本市场作为财务管理和企业价值创造的有力工具，才能穿越周期、走向成功。