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兴证销售每日AH推荐总结 - 20210629

核心内容概述

本报告为兴业证券机构销售团队于2021年6月29日发布的每日推荐内容，涵盖固收、建材、海外等多个领域，重点分析中资美元债市场动态、旗滨集团成长潜力、哔哩哔哩平台增长策略、海外REITs市场研究以及晶科能源的盈利前景。

主要观点与关键信息

1. 固收领域：中资美元债利差持续分化

• 市场动态：5月中资美元债净融资为负，显示市场融资需求疲软。
• 二级市场：美国国债收益率波动加大，对中资美元债市场产生影响。
• 收益率变化：5月中资美元债收益率环比上行。
• 利差分化：境内外利差在投资级和高收益债券方面呈现明显分化。
• 关注焦点：市场热度集中在地产类债券。
• 风险提示：全球经济趋势、美国货币政策、国内行业政策存在不确定性。

2. 建材领域：旗滨集团穿越周期，实现成长

• 行业变化：玻璃行业供给弹性减弱，景气周期向上。
• 公司优势：旗滨集团受益于行业景气，具备显著的成本优势和盈利弹性。
• 人效提升：公司激励机制突出，人效显著提升。
• 未来布局：进军光伏玻璃、电子玻璃、节能玻璃等新领域，重视国产替代趋势。
• 风险提示：政策、市场需求、行业周期波动、原材料价格波动等风险。

3. 海外领域：哔哩哔哩（09626.HK）平台增长潜力

• 增长逻辑：在存量时代，哔哩哔哩凭借高用户粘性成为稀缺增长标的。
• 平台定位：追赶抖音、快手等短视频平台，中视频并非终点，短视频将成为下一增长点。
• 变现渠道：多元内容带来多样化变现路径。
• 财务预测：预计2021-2023年收入分别为208/360/567亿元，归母净亏损分别为46/49/59亿元。
• 风险提示：用户增长不及预期、商业化变现不及预期、内容监管趋严。

4. 建筑领域：海外REITs研究助力国内基础设施REITs发展

• REITs起源：REITs起源于1960年的美国房地产市场，现已扩展至多行业和国家。
• 研究价值：通过分析全球REITs市场相关性，为国内基础设施REITs提供投资组合分散风险的参考。
• 推荐理由：文献分享系列序幕篇，具有重要的研究与实践意义。
• 风险提示：模型结果依赖历史数据，宏观政策和市场环境变化可能导致模型失效。

5. 海外观点：晶科能源（JKS.N）静待盈利恢复

• 业绩表现：2021年一季度营业外收入79.4亿元，环比下降15.7%，但剔除2020年处置资产影响后同比增长9%。
• 价格趋势：组件售价上升，但管理层认为影响为暂时性，对下半年光伏需求持乐观态度。
• 战略调整：公司缩减全年资本开支，调整产能扩张计划，维持总出货量目标不变。
• 合作进展：达成若干战略合作，提升市场竞争力。
• 投资观点：公司受益于一体化自产比例提升和全球市场布局，具备灵活性与稳健性。
• 风险提示：全球光伏需求不及预期、产能扩展计划受阻。

活动预告

• 极米科技深度解读：2021年6月29日周二7:30
• 玻璃调研时时反馈：2021年6月29日周二7:30
• 时代邻里业务更新交流：2021年6月29日周二14:00

风险提示及法律声明

• 本报告仅面向兴业证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断并自行承担风险。
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