20140624-信达证券-电子元器件行业_2014年中期策略-寻找国产化替代浪潮中的机会_29页_1mb

国产化替代浪潮中的机会分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年电子元器件行业的中期策略，重点分析半导体、面板产业链、金融设备及LED照明等领域的投资机会，同时指出相关风险因素。整体来看，行业处于增长阶段，受益于国家政策支持及技术进步，国产替代趋势明显。

主要观点与关键信息

半导体行业增长态势良好

• 全球市场表现：2014年一季度全球半导体销售额达784.7亿美元，同比增长11.4%。WSTS预测2014年全球销售额将增长6.5%，2015和2016年继续增长。
• 区域增长情况：美洲增长最快（16.1%），亚太次之（12.9%），欧洲（8%）和日本（0.4%）增速相对较低。
• 国内表现：A股电子行业营收保持高增长，2014年一季度同比增速为19.53%，净利润同比增长22.75%。

我国面板产业链处于创新发展期

• 需求空间大：我国作为全球主要电子产品制造国，为面板产业提供了广阔的市场需求。
• 产业扩张：国内面板行业投资旺盛，高世代和新技术产线持续建设。
• 产业链配套完善：上游原材料如玻璃基板、偏光片、液晶等产业不断进步，具备国产化替代潜力。
• 重点企业：
  • 京东方A：面板制造环节重点推荐。
  • 东旭光电：玻璃基板领域推荐，维持“增持”评级。
  • 康得新：光学膜领域建议关注。

信息安全推动金融设备国产化替代

• 政策背景：2013年“棱镜门”事件后，我国加强信息安全建设，出台多项政策推动国产替代。
• 金融IC卡芯片：国产芯片安全性能达标，具备发卡基础。建议关注同方国芯（维持“增持”评级），并推荐国民技术、恒宝股份。
• ATM机领域：国内厂商具备自主知识产权，竞争实力强。建议关注广电运通、御银股份。

LED照明市场快速增长

• 价格下降：LED灯泡价格持续下降，全球LED照明市场渗透率不断提升。
• 市场预测：2014年全球LED照明市场渗透率预计提升至22%，2015年达到34%。
• 行业趋势：室内照明与智能照明成为发展主旋律。
• 重点企业：
  • 芯片制造：推荐三安光电。
  • 封装领域：推荐国星光电、聚飞光电。
  • 应用领域：推荐佛山照明。

投资策略

• 行业评级：维持电子元器件行业“看好”评级。
• 市场表现：2014年6月23日，电子元器件板块上涨7.28%，位于SW一级行业涨幅榜第3位。
• 估值情况：电子行业市盈率为46.0倍，较沪深300指数的8.1倍具有明显估值溢价（5.7倍）。

风险因素

• 行业景气度：电子行业景气度回落、面板产业链大幅下滑。
• 国产替代进度：金融设备国产化替代不及预期。
• 市场需求：LED照明市场需求不及预期。
• 宏观经济：欧美经济复苏缓慢、经济增长下滑。

个股推荐

同方国芯（002049）

• 行业受益：金融IC卡芯片国产化趋势明显，公司产品已通过安全认证，预计2014年实现批量供货。
• 股价催化剂：金融IC卡发行、居民健康卡发放、特种集成电路订单增长。
• 财务预测：2014-2016年每股收益分别为0.62元、0.78元、0.96元，维持“增持”评级。

东旭光电（000413）

• 业务转型：公司依托6代线向玻璃基板行业龙头发展。
• 技术优势：具备玻璃基板制造能力，未来有望拓展至高世代及触摸屏领域。
• 财务预测：2014-2016年每股收益分别为0.26元、0.34元、0.40元，维持“增持”评级。

行业发展趋势

• 半导体行业：持续增长，国内企业受益于政策支持及市场扩张。
• 面板产业链：国内企业逐步实现技术突破与产能扩张，具备国产替代潜力。
• 金融设备：国产化替代进程加快，信息安全推动需求增长。
• LED照明：市场渗透率提升，室内与智能照明成为增长点。

总结

本报告指出，电子元器件行业正处于国产化替代浪潮中，半导体、面板、金融设备及LED照明等细分领域均具备良好增长前景。政策支持、技术突破及市场需求扩张为行业带来投资机会，建议关注具备技术优势和产能扩张能力的龙头企业，如京东方、东旭光电、同方国芯、三安光电等。同时，需警惕行业景气度回落、国产替代进度不及预期等风险。