20210827-安信证券-中兵通信-837567.NQ-中兵通信_军品需求上涨_2021H1营收同比增长116.83__5页_599kb

中兵通信2021年半年报总结

核心内容

中兵通信（中国兵器工业集团成员单位）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于军品需求上涨和疫情缓解带来的订单增加。公司主营业务为军用及军民两用通信设备的生产与销售，产品广泛应用于陆、海、空军事领域。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2021年上半年公司营业收入达到2.04亿元，同比增长116.83%；归属于挂牌公司股东的净利润为2135.20万元，同比增长90.85%。基本每股收益为0.11元，同比增长83.33%。

• 军品订单增加：
  主营业务收入为2.01亿元，占总收入的98.63%，同比增长134.37%。军品毛利率为37.10%，较上期下降11.16%，可能与成本上升或产品结构变化有关。

• 经营活动现金流改善：
  2021H1经营活动产生的现金流量净额增长273%，主要由于销售回款增加5335万元，反映出公司回款能力增强。

• 研发投入加大：
  2021H1研发费用为3297.38万元，同比增长38.52%。公司与多所重点高校保持技术合作，拥有省级技术开发中心和博士后科研工作站，科研实力雄厚。

• 股权结构与行业地位：
  公司由北方导航控制技术股份有限公司控股48.44%，北方导航科技集团有限公司控股2.38%，实际控制人为中国兵器工业集团。作为军工集团中专业生产军用通信产品的大型电子工业企业，公司具有较强的行业地位。

关键信息

• 市场前景：
  随着我国国防和军队信息化的快速发展，军用通信装备采购数量预计迅速增长，尤其是卫星通信领域，市场容量将大幅上升。

• 投资建议：
  公司当前市值为20亿元，PETTM为9.2X，建议投资者关注其未来增长潜力。

• 风险提示：
  存在军品订单变化风险和行业竞争加剧的风险。

技术合作与研发能力

• 公司与清华大学、陆军工程大学、西安电子科技大学、南京理工大学、华中科技大学等高校保持良好合作。
• 拥有241名技术人员，其中硕士学历36人，本科学历225人，科研团队具备较强实力。
• 在新乡、北京、武汉等地设有研发机构，支持新产品研发和技术创新。

图表目录

• 图1：中兵通信历年营收及增速
• 图2：中兵通信历年归母净利润及增速
• 图3：中兵通信历年研发费用率
• 图4：中兵通信历年盈利能力
• 图5：中兵通信历年经营活动现金流量净额（万元）
• 图6：中兵通信历年费用情况

分析师声明

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