20210827-安信证券-兴齐眼药-300573.SZ-业绩持续恢复性增长_2021H1业绩增长符合预期_5页_1mb

报告摘要

兴齐眼药2021年半年度报告总结

核心内容

兴齐眼药（300573.SZ）于2021年8月27日发布了2021年半年度报告，展示了公司在2021年上半年的业绩表现及未来的发展前景。

主要观点

业绩增长显著：2021H1公司实现营收4.62亿元，同比增长95.25%；归母净利润0.80亿元，同比增长423.27%；扣非后归母净利润0.82亿元，同比增长459.79%。业绩增长符合市场预期。
销售恢复性增长：随着疫情稳定控制，公司销售端实现恢复性增长，其中凝胶剂/眼膏剂营收1.66亿元，同比增长51.67%；滴眼剂营收1.38亿元，同比增长84.81%。
盈利能力提升：公司整体毛利率为77.16%，同比提升7.20个百分点，盈利能力持续增强。其中，滴眼剂毛利率提升最为显著，达8.79个百分点。
产品布局领先：公司深耕眼科用药领域，低浓度阿托品滴眼液处于III期临床，研发进度全球领先，国内有望优先上市。环孢素滴眼液于2020年6月获批上市，2021H1实现样本医院销售442.42万元，销售推广顺利。
股权激励计划：公司推出股权激励计划，拟授予245.50万股限制性股票，授予价格为61.02元/股，激励对象包括董事长刘继东先生及98名核心技术（业务）人员，为中长期发展奠定人才基础。
投资评级与目标价：给予公司“买入-A”投资评级，6个月目标价为130.20元，当前股价为90.71元。
财务预测：预计公司2021-2023年分别实现归母净利润1.79亿元、2.58亿元、3.42亿元，分别同比增长103.2%、44.5%、32.5%。

关键信息

财务数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	5.42	6.89	9.24	12.40	16.60
净利润（亿元）	0.36	0.88	1.79	2.58	3.42
每股收益（元）	0.44	1.07	2.17	3.14	4.16
每股净资产（元）	6.91	8.29	9.11	10.99	13.33
市盈率（倍）	208.1	84.9	41.8	28.9	21.8
市净率（倍）	13.1	10.9	10.0	8.3	6.8

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
PEG	2.1	1.7	0.3	0.3	0.4
ROIC/WACC	0.6	1.8	2.3	3.0	4.3

风险提示

重磅品种研发进展不及预期；
环孢素滴眼液上市销售不达预期；
核心技术失密风险；
计算假设不达预期风险。

结论

兴齐眼药在2021年上半年展现出强劲的业绩恢复性增长，销售与利润均大幅上升，盈利能力显著提升。公司凭借在眼科用药领域的持续深耕，特别是低浓度阿托品和环孢素滴眼液等产品的临床与市场进展，增强了其市场竞争力。同时，公司推出股权激励计划，为中长期发展提供了人才保障。分析师给予“买入-A”评级，目标价为130.20元，显示对公司未来发展的积极预期。

展开完整摘要