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巨化股份 (600160.SH) 公司业绩总结

核心内容

巨化股份（600160.SH）在2022年第二季度实现了显著的业绩增长，主要产品产销量创下单季度最好水平，公司维持“买入”投资评级。公司通过拓展市场和产业链一体化优势，在新冠疫情和经济下行压力下仍保持增产增销增利的态势，竞争力和市场地位进一步巩固。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1公司实现营收105.04亿元，同比增长28.35%；归母净利润9.53亿元，同比增长816.04%；扣非归母净利润8.98亿元，同比增长1,457.65%。
• 季度增长显著：Q2单季度营收58.96亿元，同比增长28.56%，环比增长27.97%；归母净利润7.19亿元，同比增长679.47%，环比增长206.68%；扣非归母净利润6.77亿元，同比增长945.35%，环比增长204.81%。
• 产品市场拓展：公司制冷剂、氟聚合物、氟化工原料、基础化工产品等主要产品均价和销量均实现不同程度增长，其中HFCs制冷剂产销量同比增长12.5%和6.7%。
• 固定资产投资：2022年H1完成固定资产投资11.78亿元，多个项目按期开工，如1万吨/年PVDF项目二期B段、7,000吨/年FKM项目等，显示公司对产能扩张的重视。
• 未来规划：公司计划于2025年第四季度建成6万吨/年VDC单体技改扩建项目，预计新增销售收入7.97亿元，利润2.94亿元，进一步巩固其在全球VDC市场的龙头地位。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为19.77亿元、30.69亿元、36.18亿元，EPS分别为0.73元、1.14元、1.34元，当前股价对应PE为22.1倍、14.3倍、12.1倍。
• 财务指标提升：毛利率从2020年的6.9%提升至2024年的23.9%，净利率从0.6%提升至15.8%，ROE从0.8%提升至17.2%。

关键信息

产品表现

• 制冷剂：均价21,795元/吨，同比增长28.6%；销量14.5万吨，同比增长9.58%。
• 氟聚合物：均价72,811元/吨，同比增长42.2%；销量1.8万吨，同比增长7.3%。
• 氟化工原料：均价5,314元/吨，同比增长29.6%；销量13.6万吨，同比增长5.9%。
• 基础化工产品：均价2,911元/吨，同比增长85.2%；销量69.8万吨，同比下降6.1%。

投资与扩张

• 固定资产投资：2022年H1完成11.78亿元，主要用于扩建PVDF、VDF、环氧氯丙烷等项目。
• VDC技改项目：计划投资3.22亿元，2025年Q4投产，预计新增销售收入和利润分别为7.97亿元和2.94亿元。

财务摘要

财务预测摘要

风险提示

• 安全生产风险：可能影响生产运营。
• 政策变化风险：可能对行业造成影响。
• 终端消费不振：可能影响产品销售。

总结

巨化股份在2022年H1表现出色，主要产品产销达到单季度最好水平，公司盈利能力和市场地位显著提升。尽管面临一定的市场风险，公司通过固定资产投资和产能扩建，进一步巩固其在全球市场中的领先地位。我们维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。