20260820-东兴证券-首席周观点_2026年第33周_7页_913kb

报告摘要

首席周观点总结：2026年第33周

核心内容

2026年第33周，东兴证券金属、电子及交运行业首席分析师分别发布周度观点，聚焦钽铌市场、电子行业及航空机场行业的发展趋势与投资机会。

钽铌市场分析（张天丰）

主要观点

物理化学性质：钽铌同属第VB族元素，原子半径相近，物理化学性质相似，但应用领域分化。
应用领域：钽因耐腐蚀性更优、密度高、介电性好，主要用于电子领域（如钽电容）；铌则因超导性能好、机械强度高、成本低，主要用于钢铁冶金。
稀缺性：钽的地壳丰度仅为铌的十分之一，且主要以共生或伴生形式存在，稀缺性较高。
需求预测：预计2024-2030年全球钽金属需求将从2500吨增至3493吨，CAGR为5.7%。
供需预测：2025-2028年全球钽金属供需将分别出现-141吨、-681吨、-623吨、-580吨的缺口，预计维持供应短缺状态。
相关公司：东方钽业、稀美资源、新金路。

电子行业分析（刘航）

主要观点

行业表现：2026年1月-6月18日，电子行业指数（中信）上涨61.02%，跑赢沪深300和创业板指数。
AI驱动增长：全球AI大模型与智能体应用爆发，科技巨头AI Capex高增，推动电子行业进入新发展阶段。
三大增长领域：
- MLCC：AI服务器驱动高端需求，结构性缺口推动超级周期，推荐火炬电子，受益标的包括三环集团、风华高科、宏明电子等。
- 液冷：AI算力密度提升，液冷成为机柜级基础设施刚需，受益标的包括英维克、申菱环境、科创新源、金富科技等。
- 玻璃基板：AI高带宽互连与HBM堆叠推动封装向10μm以下线宽演进，玻璃基板成为关键载体，受益标的包括沃格光电、京东方 A、凯盛科技、彩虹股份、天承科技、德龙激光、帝尔激光、美迪凯等。

航空机场行业分析（曹奕丰）

主要观点

行业数据：2026年7月，国内航线运力投放同比提升3.6%，环比提升30%；客座率同比提升2.3pct，环比提升1.9pct。
国际航线：运力投放同比提升5.9%，环比提升17.6%；客座率同比提升2.7pct，环比下降0.8pct。
投资建议：当前股价已反映悲观预期，建议左侧配置，关注大型航司业绩弹性。
风险提示：宏观经济下行、民航政策变化、油价汇率波动、异常天气、国际局势变动等。

关键信息

钽市场

需求结构：钽电容需求占比最高（33%），高温合金（19%）、半导体靶材（17%）、钽化学品（14%）次之。
需求增长：AI算力需求推动钽电容需求增长，预计2024-2030年CAGR达5.3%；高温合金需求因电力需求增长，预计CAGR为6.4%；半导体靶材需求因先进制程发展，预计CAGR为8.8%。
供需失衡：2025-2028年全球钽金属供需将分别出现-141吨、-681吨、-623吨、-580吨的缺口。

电子行业

结构性涨价：AI算力相关环节（如晶圆代工、封测、高端芯片、PCB、被动元件）迎来涨价潮。
AI硬件投资：AI算力基础设施Capex维持高强度，推动MLCC、液冷、玻璃基板等环节需求增长。
国产替代：国产厂商加速突破材料配方与车规/AI认证，承接紧缺产能外溢。

交运行业

行业复苏：航空机场行业在2026年7月旺季中需求回升，运力投放和客座率均好于预期。
燃油附加费：燃油附加费连续下降，对行业复苏起到积极作用。
国际航线：中东局势对中欧航线造成一定影响，但旺季运力投放提升明显。

风险提示

金属行业：全球钽矿供应超预期增长、刚果（金）钽矿复产、地缘政治扰动。
电子行业：AI资本开支不及预期、行业景气度下行、技术迭代风险、中美贸易摩擦加剧、行业渗透放缓。
交运行业：宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率大幅波动、异常天气、国际局势变动。

行业评级体系

公司投资评级：基于6个月内股价相对于市场基准指数的表现。
- 强烈推荐：收益率 >15%
- 推荐：收益率 5%～15%
- 中性：收益率 -5%～+5%
- 回避：收益率 < -5%
行业投资评级：基于6个月内行业指数相对于市场基准指数的表现。
- 看好：收益率 >5%
- 中性：收益率 -5%～+5%
- 看淡：收益率 < -5%

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