20260731-中航期货-沥青月报_供应回升预期增强_关注布局空单的机会_18页_1mb

沥青月报总结

核心内容

本报告分析了2026年7月沥青市场的走势，结合地缘政治、供需变化及库存情况，对后市进行了研判。

主要观点

1. 行情回顾

• 7月份沥青盘面：整体呈现重心上移走势，累计上涨约8%，但涨幅弱于同期油价。
• 地缘局势影响：7月初美伊冲突加剧，油价中的地缘风险溢价上升，沥青受成本端支撑走强；随后局势缓和，地缘风险溢价回落，沥青重心下移。

2. 宏观分析

• 美伊局势：双方短暂停火后，局势再度升级，预计维持“边打边谈”格局。
• 地缘风险：局势的不确定性仍存在，美伊核心利益分歧较大，谈判进展有限。
• 原油供应：OPEC+宣布8月份增产18.8万桶/日，缓解市场对供应的担忧。

3. 供需分析

• 供应端：
  • 7月份国内沥青产量触底反弹，较6月初低点增加约75%。
  • 炼厂开工率回升，主要因地缘局势缓和及三季度为消费旺季。
  • 原料供应趋紧局面改善，但霍尔木兹海峡通航仍受阻，制约开工率提升。
• 需求端：
  • 下游需求逐步进入旺季，但受高价格抑制，部分项目延期施工。
  • 预计三季度沥青需求将弱于去年同期，呈现“旺季不旺”局面。
• 库存变化：
  • 7月份国内样本企业沥青库存延续降库趋势，但速度放缓。
  • 厂家库存从7月31日当周为73万吨，环比下降1.6万吨。
  • 社会库存为70.5万吨，环比下降0.8万吨，较上月同期下降8.3万吨。

4. 裂解价差

• 7月份沥青裂解价差震荡回落，受供应恢复预期压制。
• 但较二季度有所回升，后续随着炼厂开工率回升，裂解价差或继续走弱，但原油运输的不确定性可能提供支撑。

关键信息

• 地缘政治风险：美伊冲突对油价和沥青价格影响显著，但局势可能维持“边打边谈”。
• 供应恢复：OPEC+增产及国内炼厂开工率回升，推动沥青供应逐步恢复。
• 需求疲软：沥青高价格抑制下游需求，部分项目延期施工，需求端或不及预期。
• 库存下降：7月份沥青库存延续二季度降库趋势，但速度放缓。
• 后市操作建议：若油价未大幅上涨，沥青价格重心有望逐步下移，建议等待油价冲高后布局空单。

后市研判

• 成本端：地缘局势仍不明朗，油价走势受多方因素影响，沥青成本支撑减弱。
• 基本面：供应逐步恢复，需求疲软，供增需弱格局对盘面形成压制。
• 操作策略：关注地缘局势变化及沥青裂解价差走势，若油价冲高，可考虑布局空单。

数据来源

• 同花顺iFinD
• 央视新闻
• 半岛电视台
• 美国中央司令部公告

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