20240604-光大期货-铝月度策略报告_25页_2mb

报告总结：光大证券2024年6月铝月度策略分析

供给情况

• 氧化铝：5月国内冶金级氧化铝产量达6953万吨，同比增长41%，产能恢复至8187万吨。广西、贵州等地氧化铝厂复产，山东将检修，河南矿山准备复产，云南电力供给恢复导致部分产能回归。
• 电解铝：5月产量达364万吨，同比增长62%，产能修复至4297万吨。下游复产推动产量增长。

需求情况

• 下游需求：铝下游加工企业开工率上涨0.47%至64.65%，铝板带降0.35%至76.65%，铝箔涨0.08%至77.23%，铝型材和铝线缆开工率相近。加工费变化：铝棒稳中有跌，铝杆全线下调，铝合金价格涨跌不一。

库存情况

• 交易所库存：氧化铝累库396万吨至165万吨；沪铝去库0.48万吨至2178万吨；伦敦金属交易所（LME）铝大幅累库627万吨至11167万吨。
• 社会库存：氧化铝月度去库1173万吨至998万吨；铝锭月度去库26万吨至781万吨；铝棒月度去库705万吨至1629万吨。

价格与价差

• 价格：氧化铝期货5月涨幅51%，主力收于3944元/吨；沪铝震荡走强，月度涨幅47%，主力收于21535元/吨。氧化铝现货由贴水259元/吨收窄至贴水11元/吨；电解铝由贴水40元/吨扩大至贴水70元/吨。
• 成本与利润：氧化铝价格涨、电解铝利润回升，前者利润约2500-3300元/吨。

观点与预测

• 短期观点：氧化铝矿石紧张问题和期现套利支撑价格，但6月晋豫矿山解禁、复产推进导致供需转宽松，价格或下调。铝价预期支撑，跌幅有限，受国家降碳方案影响，中长期预期良好，但需警惕宏观与基本面背离。
• 6月预测：氧化铝供需转宽松；电解铝供需趋向紧平衡；西南电力成本缓释对铝价向下施压。库存变化可能干扰去库进程。

附注

• 研究团队包括资深研究员，提供专业分析。
• 报告数据基于SMM、Wind等来源，分析铝产业链动态。